Tekfen Holding Hisse Önerisi
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Tekfen taahhüt tarafında 2013 yılı sonunda toplam iş miktarını bazı projelerdeki gecikmelere rağmen 3 milyar dolar seviyesine çıkarmayı başarmıştır. 2014 yılında şirket henüz yeni bir proje alamasa da yıl genelinde toplamda 1.2 milyar dolarlık proje alınmasını olası görüyoruz. Özellikle Azerbaycan ve Türkiye’de yeni işler alınmasını beklerken Katar’da ise mevcut otoyol işine ek gelmesi muhtemel görünüyor. Taahhüt tarafında VAFÖK marjının ise 2013 yılında iki projeden kaynaklı problemler nedeniyle baskı altında kalması sonrasında 2014 yılında toparlanmasını bekliyoruz. Tarım segmentinde ise marjların artık dip noktalara geldiğini ve bundan sonraki süreçte toparlanma olabileceğini düşünüyoruz. Bunun yanında şirketin tarım segmentinde yaptığı yatırımın 2015 ve sonrasında marjlara
olumlu yansımasını bekliyoruz.
Potansiyel Katalistler
Şirketin yapacağı kar açıklamaları marjlardaki gelişmeyi göstererek şirkete olan ilgiyi artırabilir. Özellikle taahhüt tarafında marjların ilk etapta %5.5 seviyelerine gelmesi beklenebilir. Bunun yanında tarım segmenti ise yıllık bazda iyileşmeye işaret ediyor.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Taahhüt şirketlerinde bazı projelerde gerçekleşen maliyet artışları bu projelerin ve segmentin marjlarını olumsuz etkileyebilir. Tekfen’in özellikle Libya’da durmuş olan projesiyle ilgili olarak önümüzdeki dönemde bir gider yazması gerekebilir.
Değerleme
Şirket için yapmış olduğumuz değerleme hisse başına 6.40TL hedef fiyata işaret ediyor. Şirketi %36’lık artış potansiyeli ile portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Temmuz Portföy Önerileri
