Öneri: Endeks Üzerinde Getiri
Mevcut Fiyat (Kapanış) 228,10
Halka Açıklık Oranı 24,00
Hedef Fiyat 328,06
%43,8 Getiri Potansiyeli…
İyi Geçen Bir Yılın Ardından…
Türk Traktör için yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda pay başına hedef fiyatımızı 328,06 TL olarak belirliyoruz. 20 Haziran 2022 kapanış fiyatına göre %43,8 getiri potansiyeli neticesinde endeksin üzerinde getiri tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
Traktör pazarının 2021 yılında keskin yükselmesi sonrasında cari yılda daha düşük bir performans göstereceğini, hasadın verimli olmasına rağmen global piyasalarda artan faiz ortamının bu durumu destekleyeceğini öngörmekteyiz. Uzun vadede ise tarım ürünlerindeki fiyat artışlarının etkisi ile sektörde büyüme beklemekteyiz.
Özellikle 2020 ve 2021 yılında dünyada yaşanan tedarik sıkıntıları ile gıda fiyatlarında yaşanan yüksek seyir ülkelerin tarım sektörüne olan teşviklerinin artmasına neden olmuştur. Türkiye’de halen kendi işletmesine sahip olan tarımsal işletmelerde kendi traktörünü kullananların ve hektar başına düşen traktör sayısının Avrupa’nın gerisinde kalması sektöre önemli bir potansiyel kazandırmaktadır. 2021 TUİK verilerine göre Türkiye traktör parkının yaş ortalamasının 25,3’e çıktığı belirtilmiştir. Araştırmada 40 yaş üstü traktörlerin toplam traktör sayısının beşte biri olduğu da ayrıca belirtilmiştir. Türk traktör parkının mekanik ömrünü tamamlamış traktörlerden oluşması ve hükümetin Kırsal Kalkınma Yatırımlarının Desteklenmesi Programı kapsamında makine ekipman ve tarla içi sulama destekleri takip eden yıllar için olumlu bakmamızı sağlamaktadır.
Türk Traktör’ün 2022 yılının ilk çeyreğinde satış rakamları 2021 yılının gerisinde kalmıştır. 1Ç22’de toplam yurt içi satış adedi 1Ç21’e göre %30 düşüşle 6.753 adet, toplam ihracat adedi ise 1Ç21’e göre %26 artış ile 4.394 adet olarak gerçekleşmiş olup toplamda yıllık %15 düşüşle 11.147 adet traktör satışı gerçekleşmiştir. Mevsimsel olarak sonraki çeyreklerin Şirket için daha iyi olacağı beklentisi hisse üzerindeki olumlu beklentimizi güçlendirmektedir.
Adet bazında gerilemeler yaşanmasına rağmen Dolar’ın TL karşısında ortalamada %36 değer kazanması ve Dolar bazında ortalama traktör üretim maliyetlerinin fiyatlarının artış göstermesi ve bununda satışlara yansıması nedeniyle TTRAK yılın ilk çeyreğinde 1Ç21’e kıyasla %48,6 artışla 3.988 mn TL ciro, 722,7 mn TL brüt kar elde etmiştir. Şirket’in brüt kar marjı %0,6 azalış ile %18,1 olarak gerçekleşmiştir.
2022 yılının tamamında 40 bin adet traktör satışı gerçekleştirmesini beklerken 19,1 milyar TL satış geliri ve %11,2 FAVÖK marjıyla 2,1 milyar TL FAVÖK elde etmesini bekliyoruz.
Kaynak: Bizim Menkul
