Öneri: AL
Hedef Fiyat: 42,90 TL
Getiri Potansiyeli: %58,1
Düşük seyreden çelik fiyatları baskı oluşturmaya devam ediyor
Çelik fiyatlarındaki düşük seyir devam ederken, hammadde maliyetleri yataya yakın bir seyir gösteriyor. 2022 yılı başında 840 Dolar seviyesinde bulunan sıcak haddelenmiş yassı çelik (HRC) fiyatı yılbaşından itibaren kademeli olarak artış gösterdi. Mart ayının ikinci yarısında 1.300 Dolar seviyelerine kadar yükselen HRC fiyatı Nisan ayının sonunda ciddi bir düşüş göstererek 1.075 Dolar seviyelerine kadar geriledi. Mayıs ayının ikinci yarısında ise HRC fiyatı sert bir düşüş daha göstererek 820 Dolar seviyelerine kadar geriledi. Haziran ayı boyunca ise kademeli olarak 735 Dolar seviyelerine kadar geriledi. HRC fiyatlarının sert düşüş gösterdiği Mayıs ayının ikinci yarısından itibaren Dolar kurunda da aşırı değerlenme gözlenmeye başladı. Aşırı değerlenen Dolar kuru, HRC fiyatlarındaki düşüşün kompanse edilmesine destek olabilir.
Demir-çelik sektöründeki şirketleri ilgilendiren bir diğer gösterge de hammadde maliyetleridir. Demir-çelik fiyatlarıyla hammadde maliyetleri arasındaki fark şirket karlılığına etki eden önemli unsurlardan birisidir. HRC fiyatlarındaki düşüş seyrine rağmen hammadde maliyetlerinin yatay seyretmesi aradaki marjın daralmasına neden olurken şirket karlılığını da olumsuz etkileyecektir. HRC fiyatlarının sert düşüş gösterdiği Mayıs ayının ikinci yarısından beri hammadde maliyetleri neredeyse yataya yakın seyrediyor. Özellikle Haziran ayında çelik fiyatlarındaki düşük seyir devam ederken, hammadde maliyetlerinin yataya yakın bir seyir göstermesi pay performansı üzerinde baskı oluşturmaya başladı. Şirket payları son bir ayda %21,9 oranında düşüş göstermiştir. Relatif olarak baktığımızda ise; EREGL son bir ayda BIST 100 endeksine göre %17,9 oranında daha düşük performans göstermiştir.
HRC fiyatlarındaki ve hammadde maliyetlerindeki seyrin sektör şirketleri için risk unsuru oluşturduğunu hatırlatmak gerekir. HRC fiyatlarındaki sert düşüş veya hammadde maliyetlerindeki artış şirket karlılığına olumsuz etki edebileceği gibi pay performansına da olumsuz yansıyabilir.
Erdemir için 42,90 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. 30 Haziran 2022 pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız %58,1 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım
