Öneri: AL
Hedef Fiyat: TRY 110.30
Getiri Potansiyeli: 36%
Güçlü performans ve mağaza ağı büyümesi devam ediyor…
Şirket için hedef pay fiyatımız olan 110.30 TL’yi ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 30 Haziran 2022 kapanışı baz alınarak Bim, 2022T 5.9x FD/FAVÖK ve 2022T F/K 9.4x rasyoları ile işlem görmekte olup getiri potansiyeli %36’e işaret etmektedir.
Şirket’in 2022 yılına dair finansallarının; mağaza açılışlarındaki kuvvetli trend, yüksek enflasyonun olumlu etkisi ile artan sepet hacmi, mağaza müşteri trafiğinde toparlanma (3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: -%17,0, 2Ç21: -%4,1, 3Ç21: %0,1, 4Ç21: %3,0, 1Ç22: %10,9), döviz riski taşımaması ve güçlü bir nakit akışına sahip olması sebebiyle 2022 yılında da güçlü seyretmesini bekliyoruz.
Güçlü organik büyümesi ve sağlam finansal yapısı ile BİM, takdir ettiğimiz şirketler arasında yer almaktadır. Net kârda sürdürülebilir büyüme ve hedeflenen FAVÖK seviyelerinin korunması, yurt dışı operasyonların katkısı, yurt içi ve yurt dışında artan büyüme iştahı ve başarılı iş modeline paralel olarak Bim hisseleri olumlu değerlendiriyoruz. Borçsuz finansal yapısı, döviz riski taşımaması ve güçlü bir nakit akışına sahip olması nedeniyle BİM için al önerimizi koruyoruz.
FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 1Ç22’de yurtiçi mağaza ağına 16 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 176 FILE mağazasına ulaşmıştır. Ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazaları (1,000-1,500m2 ) Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet vermektedir. Bu gelişmenin, Şirket’in ilerleyen dönemlerde satış gelirlerine etkisinin olumlu etkileyeceğini not ediyoruz. Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 1Ç22’de 14 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 592 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket, 1Ç22’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir.
2022 Beklentileri: Şirket, 2022 yılında %75 (±%5) (önceki: %55 (±%5)) civarında satış büyümesi beklemektedir. Bim’in FAVÖK marjı beklentisi ise TFRS16 etkileri dâhil %8,5’tir (±%0,5). Şirket, yatırım harcamalarının satışlara oranını ise %3,2 olarak beklemektedir.
Ancak; gıda perakendeciliği şirketlerinin asgari ücretle çalışan personel sayıları ağırlıkta olduğundan dolayı Bim’in de Temmuz ayında yapılması beklenen asgari ücret düzenlemesinden etkileneceğini, bu durumun Şirket’in personel giderlerinde artışa neden olacağını ekliyoruz.
FY2022 beklentileri: Sonuç olarak; Şirket’in 2022 yılsonunda 121.5 milyar TL net satış geliri, 9.4 milyar TL FAVÖK ve 5.2 milyar TL net kâr elde etmesini bekliyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım
