Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 67,70
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 93,48
Potansiyel Getiri %38
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %45,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %103,8 artışla 15.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %85,9 artışla 26 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 112,2 artışla 2.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %106,5 artışla 4.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 34 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 66 baz puan artışla %16,7 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 165 baz puan artışla %16,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,17 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %116,4 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %102,5 artışla 3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %61,9 düşüşle 1.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 15.415 mn TL satış geliri (kons: 15.682 mn TL-Gedik: 15.778 mn TL), 2.571 mn TL FAVÖK (kons: 2.354 mn TL-Gedik: 2.387 mn TL) ve 1.876 mn TL net kar (kons: 1.650 mn TL-Gedik: 1.681 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %110 artışla 8,2 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 2Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi yıllık %19 artış kaydederek 40 bin adet olurken, iç pazar % 5 genişlemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %27 ve %4 artışla 29 bin ile 11 bin adet olmuştur. İhracat gelirleri yıllık %102 artışla 7,1 milyar TL olmuştur. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adeti sırasıyla %20 ve %29 düşüş ve %3 artış kaydederek 12 bin adet, 18 bin adet ve 30 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 2Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %12 artışla 71 bin adet olurken, ihracat hacimlerinin toplam içerisindeki payı ise %47’den %43’e gerilemiştir. İhracat gelirlerinin toplam içerisindeki payı ise %46 ile yatay kalmıştır. FAVÖK marjı 66bp büyümeyle %16,7 olurken, FAVÖK’teki gelişim ile birlikte net karda yükseliş kaydetmiştir. Şirket 2022 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Yurtiçi hafif araç pazarı 750-800 bin adet (yıllık +%2 – +%8) (önceki: 700-750 bin adet), Tofaş yurtiçi pazar satışları 140-155 bin adet (yıllık +%12 – +%24) (önceki: 125-140 bin adet), ihracat adetleri 110- 125 bin adet (yıllık -%2 – +%11) (önceki: 125-140 bin adet), toplam satış adetleri 250-280 bin adet (yıllık +%5 – +%18) (önceki: 250-280 bin adet) ve yatırımlar 80 milyon euro (2021G: 100 mn euro) (önceki: 100 mn euro) olarak öngörülmektedir. Finansal sonuçlar beklentilerin üzerindedir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
