Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 11.29
Hedef Fiyat (TL) 17.00
Getiri Potansiyeli (%) 50.6%
2Ç22’de net kar beklentilerle uyumlu
Değerlendirme: Nötr
Kardemir 2Ç22’de 6.828 milyon TL satış geliri (Konsensus: 6.353 milyon TL / Deniz Yatırım: 7.210 milyon TL), 1.678 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.580 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.604 milyon TL) ve 1.119 milyon TL net kar (Konsensus: 1.110 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.080 milyon TL) kaydetti. 2Ç22’de sonuçlar genel itibariyle beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağını düşünüyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 2Ç22’de fiyatlardaki artışın desteğiyle yıllık bazda %88 oranında bir artışla 6.828 milyon TL seviyesine ulaştı.
■ Yükselen çelik fiyatlarına karşılık başta kok kömürü olmak üzere ham madde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak 2Ç22’de FAVÖK marjı daralma kaydetti. 2Ç22’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %33 artışla 1.678 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı yıllık 10,0 puanlık azalışla %24,6 seviyesine geriledi. FAVÖK marjında çeyreksel bazda da 0,6 puanlık azalış söz konusu.
■ 2Ç22’de net kar rakamı yıllık bazda %22 artış kaydederek 1.119 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 2Ç21’de 1 milyon TL net finansman geliri kaydeden Şirket 2Ç22’de 113 milyon TL net finansman gideri yazdı.
■ Mart 2022 sonu itibariyle 5.127 milyon TL seviyesinde bulunan net nakit pozisyonu Haziran 2022 sonu itibariyle 3.931 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
■ Genel Değerlendirme: Devam eden yatırımları, olası Filyos limanı projesi, güçlü net nakit pozisyonu ve temettü dağıtmaya başlamış olması dolayısıyla beğenmeye devam ediyoruz. İkinci çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor ve 12-aylık hedef fiyatımızı 17,00 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %14 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 2,5x F/K ve 1,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
