Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 9.66
Hedef Fiyat (TL) 12.48
Getiri Potansiyeli (%) 29.2%
Türk Telekom, 2Ç22’de 10.732 milyon TL gelir (Konsensus: 10.797 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.908 milyon TL), 4.114 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 4.646 milyon TL / Deniz Yatırım:4.729 milyon TL) ve 1.392 milyon TL net kar (Konsensus: 713 milyon TL / Deniz Yatırım: 655 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 beklentilerin üzerinde net kar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Türk Telekom, toplam satış gelirleri yıllık %31 artarak 10.732 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %13 artmıştır.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %8 artarak 4.114 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 8,3 puanlık bir azalış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde çeyreksel bazda %148, yıllık bazda ise %9 artış göstererek 1.392 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 874 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 2.835 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 24.699 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 30.416 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,9x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 1,6x).
■ 30 Haziran 2022 itibarıyla 17,1 milyon sabit erişim hattı, 14,6 milyon genişbant, 2,9 milyon TV ve 24,6 milyon mobil abonesine hizmet vermektedir.
■ Türk Telekom, likidite riski, kur riski, faiz riski ve karşı taraf riski gibi finansal risklere maruz kalabilmektedir. Kur riskine karşı yabancı para nakit de dahil olmak üzere, toplam koruma pozisyonu 2.552 milyon ABD dolarıdır. Faiz riskine karşı 450 milyon ABD doları faiz swap pozisyonu mevcuttur.
■ 2022 yılı revize öngörüleri; i) konsolide gelirleri (UFRYK 12 hariç) 2021 yılına göre yaklaşık %33 seviyesinde artmasını (önceki %23-25) ii) konsolide FAVÖK tutarının yaklaşık 18,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini (önceki 17,5-18,3 milyar TL) iii) konsolide yatırım harcamalarının ise yaklaşık 13,0 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini (önceki 12,5 milyar TL) beklemektedir.
■ Genel değerlendirme: Türk Telekom için 12-aylık hedef fiyatımızı 12,48 TL ve AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %25 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6,6x F/K ve 4,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
