Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 53.20
Hedef Fiyat (TL) 69.50
Getiri Potansiyeli (%) 30.6%
Kordsa, 2Ç22’de 4.639 milyon TL gelir (Konsensus: 4.587 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.676 milyon TL), 563 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 551 milyon TL / Deniz Yatırım: 550 milyon TL) ve 363 milyon TL net kar (Konsensus: 349 milyon TL / Deniz Yatırım: 348 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 finansallarının beklentilerle paralel açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Kordsa, 2022 yılının ilk yarısında stratejik büyüme planları doğrultusunda İtalyan Microtex Composites firmasının çoğunluk hisselerini satın alma sürecini tamamlamıştır.
■ Toplam satış gelirleri yıllık %175 artarak 4.639 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %11 artmıştır.
■ 2022 yılının ilk çeyreğine paralel gerçekleşen lastik güçlendirme hacminin, 2021 yılının ikinci çeyreğine göre büyümesi %15,1 olmuştur.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %98 artarak 563 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 4,7 puanlık bir azalış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde yıllık bazda %61 artış göstererek 363 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 47 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 73 milyon TL net finansman geliri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 4.903 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 5.670 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 2,8x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 2,8x).
■ Şirket, 2022’nin ilk yarısında 150,5 milyon TL tutarında yatırım yapmıştır.
■ Genel değerlendirme: İkinci çeyrek finansallarının ardından Kordsa için 12-aylık hedef fiyatımızı 59,50 TL’den 69,50 TL’ye yükseltiyor ve AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %15 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 8,7x F/K ve 7,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
