Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 154.20
Hedef Fiyat (TL) 209.30
Getiri Potansiyeli (%) 36%
Coca Cola İçecek, 2Ç22’de 14.694 milyon TL satış geliri (Deniz Yat.: 13.977 milyon TL, Kons.: 14.081 milyon TL), 2.830 milyon TL FAVÖK (Deniz Yat.: 2.795 milyon TL, Kons: 2.896 milyon TL) ve 1.233 milyon TL net kar (Deniz Yat: 1.125 milyon TL, Kons: 1.211 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 sonuçları güçlü yurt içi ve yurt dışı talepten dolayı olumlu yönde gelişme gösterirken, sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağı beklentisindeyiz.
■ Türkiye’de satış hacmini %20 artırmayı başaran Şirket’in uluslararası operasyonları proforma bazda %14,5 hacim büyümesi sergiledi. 2Ç22’de serbest nakit akımı 212 milyon TL olurken, gerçekleşen nakit akışı daralmasında yatırım harcamalarındaki artış ve Eurobond ihracı nedeni ile meydana gelen tek seferlik finansal ödemeleri etkili olmuştur.
■ Şirket’in yatırım harcamaları 2022 yılının ilk yarısında 1.763 milyon TL olarak gerçekleşirken, toplam yatırım harcamalarının %29’unun Türkiye operasyonunda %71’inin uluslararası operasyonlarda yapıldığı belirtilmiştir.
■ 2Ç22’de FAVÖK yıllık bazda %112 ile güçlü artarak 2.830 milyon TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde, FAVÖK marjı ise 3,6 puan daralarak %19,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yaşanan daralmada hammadde maliyetlerinin olumsuz etkisi ve artan enerji harcamaları etkili olurken, Şirket’in hammaddeye yönelik riskten korunma amaçlı işlemleri ile kısmi olarak telafi edilmiştir.
■ Şirket, 2Ç22’de piyasa beklentisine paralel 1.233 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirket’in net karını yıllık bazda %71 artırmış olmasına karşın, net kâr marjı artan net finansal giderler sebebiyle 4,0 puan daralarak %8,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in net borcu 2021’in sonunda 703 milyon USD seviyesindeyken, 2Ç22 sonu itibariyle 1,1 milyar USD oldu. Şirket’in Net Borç / FAVÖK oranı ise 1Ç22 itibariyle 1,1x seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Özbekistan, gerçekleştirilen yatırımının başarılı entegrasyonu ile ana gazlı içecek kategorisi ve buzlu çay performansı öncülüğünde 2Ç22’de %29,5 ile en çok büyüyen operasyon oldu.
■ Genel Değerlendirme: Satış hacmi, satış gelirleri ve karlılığı ile öne çıkan, 2Ç22 sonuçları piyasa beklentileri ile paralel gerçekleşen Şirket’in, 2022 yılı boyunca olumlu görünümünü koruyacağını öngörmekteyiz. 1Y22 finansalların açıklanması ile CCOLA için tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona gidiyor, 178,40 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı 209,30 TL’ye yükseltiyor, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. CCOLA hisseleri yıl başından bu yana %18 rölatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,0x F/K ve 6,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
