Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 28.44
Hedef Fiyat (TL) 36.50
Getiri Potansiyeli (%) 28.3%
Ereğli Demir Çelik, 2Ç22’de 34.609 milyon TL gelir (Konsensus: 34.192 milyon TL / Deniz Yatırım: 34.351 milyon TL), 10.851 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 10.700 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.676 milyon TL) ve 6.639 milyon TL net kar (Konsensus: 6.743 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.862 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 2Ç22 sonuçları hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentileri ile uyumlu gerçekleşti. Bu çerçevede, sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağı düşüncesindeyiz.
■ Ereğli Demir Çelik’in 2Ç22’de gelirleri yıllık bazda %141 artarak 34.609 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Özellikle yükselen birim fiyatlar yıllık bazda artan satış gelirlerinde etkili oldu. 2Ç22’de satış hacmi yıllık bazda %2,4 azalışla 1,96 milyon ton seviyesinde gerçekleşti.
■ Gelirler bazında, yurt içi satışlar yıllık %153, yurt dışı satışlar da yıllık bazda %55 artış kaydetti. Böylece, yurt içi satışların toplam içerisindeki payı %87, yurt dışı satışların payı ise %13 olmuştur.
■ Şirket’in 2Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %93 artış ile 10.851 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 7,8 puan daralarak %31,4 seviyesine gerilemiştir. 2Ç21 ve 1Ç22’de sırasıyla 336 dolar/ton ve 335 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK ise 2Ç22’de 329 dolar/ton düzeyine hafifçe düşmüştür.
■ Net kar rakamı hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %109 artışla 6.639 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in, Mart 2022 sonunda 432 milyon dolar olan net borç pozisyonu Haziran 2022 sonunda 733 milyon dolar seviyesine yükselmiştir.
■ 2021 yılında 434 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 2Ç22 döneminde 218 milyon dolar yatırım harcaması yapmıştır.
■ Genel değerlendirme: Ereğli Demir Çelik’i güçlü bilanço ve dolar bazlı gelir yapısına ek olarak 2023 yılı için yüksek temettü potansiyeline sahip olan şirketlerden biri olması dolayısıyla beğenmeye devam ediyoruz. Ancak düşen çelik fiyatları nedeniyle 3Ç22’de de karlılıktaki çeyreksel zayıflamanın devam edeceğini tahmin ediyoruz. Mevcut durumda, Ereğli Demir Çelik için 12-aylık hedef fiyatımız 36,50 TL, önerimiz de AL yönünde. Şirket, bugün ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %23 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,5x F/K ve 3,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
