Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 61.50
Hedef Fiyat (TL) 79.00
Getiri Potansiyeli (%) 28.5%
Aksa Akrilik, 2Ç22’de 4.363 milyon TL gelir (Konsensus: 4.370 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.430 milyon TL), 1.011 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 961 milyon TL / Deniz Yatırım: 961 milyon TL) ve 430 milyon TL net kar (Konsensus: 509 milyon TL / Deniz Yatırım: 509 milyon TL) açıkladı. Operasyonel karlılık beklentinin hafif üzerinde açıklanırken, net kar tahminlerin hafif altında kaldı. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağını tahmin ediyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 2Ç22’de yıllık bazda %149, çeyreksel bazda da %11 artışla 4.363 milyon TL’ye yükseldi.
■ 2Ç22’de FAVÖK yıllık bazda %166 oranında bir artış kaydetti ve 1.011 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,5 puan artarak %23,2 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 2Ç22’de 59 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gider kaydederken 2Ç21’de bu rakam 12 milyon TL seviyesinde gerçekleşmişti. Net finansman gideri ise 2Ç21’deki 29 milyon TL seviyesinden 2Ç22’de 449 milyon TL seviyesine yükseldi. Şirket, artan giderlere rağmen faaliyet karındaki artışın desteği ile geçen yılın aynı dönemine kıyasla %48 artışla 430 milyon TL net kar elde etmiştir.
■ Şirket’in net borç pozisyonu Mart 2022 sonundaki 1.435 milyon TL seviyesinden 1.563 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Ancak net borç/FAVÖK rasyosunun 0,5x ile oldukça makul seviyede kalmaya devam ettiğini belirtmek isteriz (Mart 2022 sonu: 0,6x).
■ Ayrıca Aksa Akrilik, 2022 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre Şirket, 2022 yılında konsolide 1.100 milyon USD mertebesinde satış geliri (ana ham madde fiyatlarına göre değişkenlik gösterebilir), %95 (+/-5 puan) düzeyinde kapasite kullanım oranı ve %18-25 seviyesinde FAVÖK marjı öngörmektedir. 2022 yılı için bütçelenen yatırım harcamalarının tutarı ise 85 milyon USD (+/- 10 milyon USD) seviyesindedir.
■ Genel Değerlendirme: Mevcut durumda Aksa Akrilik için 12-aylık hedef fiyatımız 79,00 TL seviyesinde bulunurken, önerimiz de AL yönünde. Şirket, bugün ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren endeksin %21 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 11,1x F/K ve 7,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
