Tavsiye TUT
Hedef fiyat (TL) 7.10
Artış potansiyeli (%) 28% deposit banks
Önceki Tavsiye TUT
Önceki hedef fiyat (TL) 6.45
6,45 TL olan hedef fiyatımızı 7,10 TL olarak revize ediyoruz
HalkBank 2Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 2,575 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %27 artış). Açıklanan net kar rakamı piyasa beklentisi olan 2,418 milyon TL’nin %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 4,600 milyon TL olup geçen yıla göre son derece kuvvetli %3.641 oranında artarak %16,8 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Çekirdek bankacılık gelirlerindeki kuvvetli toparlanma ve düşük vergi karşılıkları, yüksek seyreden kredi karşılıklarının negatif etkisini dengelemiştir. Sektörde görülen trendin aksine aksine banka 1,5 milyar TL ticari zarar açıklamıştır ve karlılık baskılanmıştır. Efektif vergi oranı 1Ç22’deki %50 seviyesinden %9 seviyesine gerilemiştir. Kredi riski maliyeti 344 baz puan seviyesine ulaşmış olup son derece yüksektir.
Banka 2022 özkaynak karlılığı beklentisini düşük %10 seviyesinden orta %10 seviyesine yükseltmiştir. Olumsuz tarafta aktif kalitesi tarafında brüt kredi riski maliyeti beklentisi 170 baz puandan 400 baz puan seviyesine yükseltilmiştir.
TL krediler: %42 (Önce: %20), YP krediler: -%9 (Önce: Sabit), TL mevduat: %66 (Önce: %24), YP mevduat: -%13 (Önce: Daralma), Net faiz marjı: %6 (Önce: Sabit), Ücret ve komisyon gelirleri: %60 (Önce: %60), Faaliyet giderleri: %60 (Önce: 60%).
Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. 2022-2025 net kar beklentilerimizi ortalama %28 yukarı yönlü revize etmemiz sebebiyle 6,45 TL olan hedef fiyatımızı 7,10 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,2x F/K ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %20,6 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi mevduat makasında görece sınırlı toparlanma. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 93 baz puan artarak %5,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yıl sonuna göre ise toparlanma 180 baz puan seviyesinde ve görece sınırlıdır. Tüfe endeksli tahvil gelirleri %36 artış göstermiştir. Swap fonlama maliyetleri %23 artarken kredimevduat makası çeyreksel bazda 24 baz puan iyileşmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık güçlü artış. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %29, yıllık bazda ise kuvvetli %94 artmış, kamu bankalarının yıllık %103 büyümesinin hafif altında bir performans sergilemiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım
