Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 16,77 TL
Hedef Fiyat: 21,70 TL
Getiri Potansiyeli: %29
Beklentimiz ile benzer net kar. Şok Marketler’in net karı yılın ikinci çeyreğinde, önceki yılın aynı dönemine göre %215 artışla 352,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam ortalama piyasa beklentisinin %5,3 üzerinde, kurum beklentimiz ile aynı gerçekleşti. Net kar marjı da yıllık bazda 1,0 puanlık iyileşme ile %2,6 seviyesinde gerçekleşerek, tarihsel olarak en yüksek net kar marjına ulaşıldı.
Ciro büyümesi beklentimiz ile benzer. Yüksek enflasyon, benzer mağaza satışlarındaki güçlü artış ve hızlı mağaza açılışlarının desteğiyle güçlü ciro büyümesi kaydedildi. Net satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 13.110 milyon TL ve beklentimiz olan 13.324 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda %95,2 artışla 13.349 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Benzer mağaza satışlarında güçlü büyüme trendi bu çeyrekte devam etti. 2Ç22’de %76,6’lık benzer mağaza yıllık ciro büyümesi, sepet büyüklüğünün %53,8 artışla 48,1 TL’ye yükselmesi sayesinde mümkün olurken, şirketin benzer mağaza müşteri trafiği %14,9 artışla 359 TL oldu. 2Ç22’de ana Şok markası altında net 335 yeni mağaza açılışı kaydeden şirketin 2Ç22 itibarıyla 9.858 mağazası bulunuyor.
Operasyonel kar beklentiler ile uyumlu. Şok Marketler 2Ç22’de, piyasa ortalama beklentisi olan 1.106 mn TL ve beklentimiz olan 1.110 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %68,4 artışla 1.099 mn TL FAVÖK açıkladı. Kısmen personel zammının öne çekilmiş olması kısmen de kira giderlerindeki artış nedeniyle FAVÖK marjında beklentimiz ile uyumlu yıllık bazda 1,3 puanlık daralma gerçekleşti. Bu rakam %8,2 ile piyasa beklentisinin 0,2 puan altında bizim beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti. Şok Marketler’in, IFRS 16 kapsamındaki kiralama borçları hariç net nakdi 1,147 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
Şirket yönetimi yılsonu hedeflerini revize etti. Şirket 65% (+/- 5%) olan konsolide satış büyüme hedefini 100% (+/- 5%) olarak revize ederken, FAVÖK Marjı hedefini (TFRS 16 dahil) %9,0’dan (+/- %0,5) (TFRS 16 dahil) %8,0’e (+/- %0,5) revize etti. Yatırım harcamaları öngörüsünü ise ~ 1,6 milyar TL’den (+/- 100 milyon TL) ~ 1,8 milyar TL’ye (+/- 100 milyon TL) yükseltti.
18,90 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 21,70 TL’ye reviz ederken, ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Beklentiler ile uyumlu gerçekleşen ikinci çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz. Güçlü yatırım harcamaları ile birlikte mağaza açılışlarını hız kesmeden devam ettiren Şok Marketlerin, sağlamlaşan finansal yapısının desteğiyle net kar tarafının da desteklenmeye başladığını düşünüyoruz. Şirketin nakit yaratarak ve karşılaştırılabilir marjlarını iyileştirerek büyümesini beğeniyoruz. Şirketin, mevcut mağaza portföyünde genç mağazaların yüksek paya sahip olması ve bu mağazaların olgunlaşmasıyla birlikte karlılığa yapacağı katkıyı şirket için olumlu beklentilerimizin odağında görüyoruz. Ek olarak, tüketilerin yüksek enflasyon ortamında indirim marketlerini daha fazla talep edeceğine dair beklentimiz, yurt içinde hız kesmeyen mağaza büyümesi, borçsuz yapısı ve net nakit pozisyonu bazlı etkenler ile büyüme sunduğunu düşünüyoruz. İkinci çeyrek finansallarının ardından ciro ve mağaza açılış beklentilerimizi yukarı yönde revize etmemiz neticesinde, Şok Marketler için 18,90 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 21,70 TL’ye revize ediyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
