Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: TRY 32,00
Hedef Fiyat: TRY 34.50
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 2Ç22’de 1.283mn TL seviyesinde gerçekleşti – Şirket 2Ç21’de 280mn TL seviyesinde net kar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 1.350mn TL net kar rakamı ve piyasa beklentisi olan 1.364mn TL net kar rakamının hafif altında kaldı. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin oldukça üzerinde gelirken FAVÖK rakamı ise beklentilerin altında gerçekleşti. Şirket’in net satış gelirleri spot elektrik fiyatlarındaki yükseliş, doların TL karşısında değer kazanması ile döviz cinsinden satış yapan yurtdışı santrallerin katkısı ve buna ek olarak Özbekistan yatırımlarının katkısı ile 2Ç22’de yıllık bazda %384 artışla 12.676mn TL seviyesine (Şeker: 7.342mn TL – Piyasa: 7.389mn TL) yükseldi. FAVÖK ise net satış gelirlerindeki artışa paralel yıllık bazda %172 artışla 1.688mn TL seviyesinde (Şeker: 1.870mn TL – Piyasa: 1.923mnTL) gerçekleşti. Ancak, artan satış maliyetleri sonrası 2Ç21’de %23,7 olan FAVÖK marjı 2Ç22’de %13,3 seviyesine geriledi.
Şirket’in 2Ç22’de elindeki döviz bazlı varlıklardan kaydetmiş olduğu kur farkı geliri sayesinde 89mn TL net finansman geliri (2Ç21’de 62mn TL net finansman giderine karşılık) kaydetmesi ve bunun dışında 2Ç22’de esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminden net 74mn TL gelir kaydetmesi (2Ç21’de 5milyon TL net esas faaliyetlerden diğer gidere karşılık) net kar rakamını destekledi. Şirket’in devam eden yatırımlarına bağlı olarak net finansal borcu 1Y22’de 6,8 milyar TL seviyesinde (YS21: 4,55 milyar TL) gerçekleşirken, net finansal borç/FAVÖK oranı ise 1Y22’de 1,44x (YS21: 1,84x) seviyesinde gerçekleşti. 2Ç22 finansalları sonrası Şirket için hedef pay fiyatımızı 34.50 TL (önceki 20,80TL) seviyesine revize ederken, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %8 prim potansiyeli taşımaktadır. Öte yandan Şirket paylarının yıl başından bu yana %227 yükseldiğini ve ayrıca BİST’e göre de %104 relatif getiri sağladığını not edelim.
Kaynak: Şeker Yatırım
