Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 101.40
Hedef Fiyat (TL) 134.80
Getiri Potansiyeli (%) 32.9%
Doğuş Otomotiv’in gerçekleştirdiği 2Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
■ Genel değerlendirme: Doğuş Otomotiv, yılın ikinci çeyreğinde, çeyreksel bazda %267 artışla 1.766 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Aynı dönemde net kar marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 8,7 puan artışla %15,2 seviyesine ulaştı. Yılın ikinci çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %57 artarak 11.614 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık bazda %189 artışla 2.157 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket gelir ve maliyetler üzerinde; i) EUR/TL’deki artış ii) model mixi iii) tedarik sürecindeki aksaklıkların etkili olduğunu belirtmiştir.
■ Doğuş Otomotiv 2022 yılının ikinci çeyreğini %14,3 pazar payı ile tamamlamıştır. Bu dönemde 41.100 adet araç satışı gerçekleştirmiştir. Satış adetleri geçen senenin aynı dönemine göre %32 azalmıştır.
■ Yılın ilk altı ayında binek araç pazarı yıllık bazda %10 düşüş göstermiştir. Doğuş Otomotiv %17 pazar payı ile 2. sırada yer almıştır. Hafif ticari araç pazarı ise yıllık bazda %6 düşüş göstermiştir. Doğuş Otomotiv %4,5 pazar payı ile 6. sırada yer almıştır.
■ Geçen yılın ilk altı ayında 77 adet satılan Cupra modeli, 2022 yılının aynı döneminde artarak 1.175 adet olarak gerçekleşmiştir.
■ Şirket, 2022 yılın Doğuş Otomotiv’e öz kaynak yöntemine göre değerlenen yatırımlardan, gelecek katkı büyüklüğüne göre Yüce Auto, Tüvtürk ve vdf grubu olarak sıralanmıştır.
■ Şirket, Haziran ayında Tüvtürk için sermaye artırımı yapmıştır.
■ 2Ç22 itibariyle toplam 34 dijital proje tamamlanmış ve 53 projenin yazılım geliştirme çalışmaları devam etmektedir. Bu projeler arasında satış, satış sonrası hizmetler, pazarlama gibi süreçlere ek olarak müşterilere doğrudan dokunduğu değer ve ilgi merkezi (DİM) ve yedek parça ve lojistik gibi alanlarında da RPA, IoT, ERP, Web/Mobil, Makine Öğrenmesi ve Yapay Zekâ gibi dijital teknolojileri kullanarak hayata geçirdiği farklı projeler mevcuttur.
■ Şirket, 2022 yılında yurt içi toplam otomotiv pazarı satışlarının 790.000 adet seviyelerinde gerçekleşeceğini öngörmektedir. Buna bağlı olarak 2022 yılında; i) 85.000 bandında satış adedine ulaşmasını (Skoda hariç) ii) yatırım planları için dijitalizasyon projelerine daha fazla önem vererek harcama tutarını 430 milyon TL civarında gerçekleşmesi beklenmektedir. Yılın geri kalanında, yüksek sezondaki kuvvetli birim fiyatlar ve artan verimlilik nedeniyle, operasyonel kârlılık açısından güçlü bir görünüm öngörmektedir.
■ Telekonferansın ardından makro varsayımlarımızda güncelleme ve tahminlerimizde değişiklik neticesinde Doğuş Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 109,30 TL’den 134,80 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
