Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 19,61 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 21,90TL
Enka İnşaat 2022 yılının ikinci çeyreğinde 4.486mn TL ana ortaklık zararı açıklamıştır. Bizim beklentimiz 487mn TL ve ortalama piyasa beklentisi ise 655mn TL ana ortaklık net dönem zararı yönündeydi. Finansal yatırımlar ile yatırım amaçlı gayrimenkuller değer azalışları kaynaklı olarak yatırım faaliyetlerinden 2Ç2022’de 7,9 milyar TL net gider kaydedilmesi bu çeyrekte yüksek ana ortaklık zararı yazılmasında ana etken olmuştur. Holding bir önceki yılın aynı döneminde yatırım faaliyetlerinden net 1 milyar TL gelir ile 2.046mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. 2022 yılının ikinci çeyreğinde taahhüt ve gayrimenkul segmenti FAVÖK’ü beklentimizden yüksek gerçekleşmesine karşın, enerji segmenti FAVÖK’ü ise beklentimizin altında geçekleşmiştir.
Holding’in konsolide satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre enerji segmentinde santrallerin yeniden devreye alınmasının ve kurlardaki artışların olumlu katkısıyla %169,3 oranında artarak 12,6 milyar TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan brüt kar ise aynı dönemde %152,8 oranında artarak 3,3 milyar TL olmuştur. Operasyonel giderler aynı dönemde %191,9 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 13,2mn TL net gider kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı %150,8’lik artışla 2,8 milyar TL’ye yükselmiştir.
Grubun FAVÖK’ü ise aynı dönemde %133,9 oranında artarak 3,1 milyar TL’ye ulaşmıştır. Grup yatırım faaliyetlerinden finansal yatırımlar ve yatırım amaçlı gayrimenkuller değer azalışı kaynaklı 7,9 milyar TL net gider kaydetmiş ve bu da net dönem zararı kaydedilmesinde ana etken olmuştur. Finansman tarafında ise 500,9mn TL net gelir kaydetmiştir. Böylece vergi öncesi net dönem zararı 4,7 milyar TL olurken, 227,7mn TL’lik vergi geliri sonrasında ana ortaklık net dönem zararı 4.486mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Enka’nın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki yüksek seviyelerin etkisiyle beklentilerimizdeki yukarı yönlü değişikliklere bağlı olarak, 15,25TL’den 21,90TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
