Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 247,30 TL
Hedef Fiyat: 388,10 TL
Getiri Potansiyeli: %57
İhracattaki güçlenme operasyonel performansı destekleyecek
Sektörel bazda yaşanan hacim daralmasının şirketin fiyatlama politikası ile dengelenmesini bekliyoruz. Öngörülerimiz ve hesaplamalarımız ışığında Türk Traktör’ün konsolide satış gelirlerinin 2022 yılında yıllık bazda %73 yükselişle 20,14 milyar TL seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Tahmin aralığımızın geri kalan sürecinde de, traktör satış hacminin yıllık bazda %6 artış kaydedeceği öngörüsüne ek olarak, küresel piyasalardaki dalgalanmaların dengeye ulaşacağı beklentisiyle konsolide satış gelirlerinin yıllık bazda ortalama %16 artış kaydederek, 2026’da 36,24 milyar TL seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz.
İhracatların Faz 5 traktörlerin de satışa sunulmuş olmasıyla güçlü seyrini sürdüreceğini öngörüyoruz. Birim fiyat görünümüne ilişkin olarak, ihraç edilen traktörlerin satış fiyatlarının tahmin aralığımız boyunca yıllık olarak dolar bazında ortalama %8, TL bazında da ortalama %22 artış kaydedeceğini öngörüyoruz. Bu çerçevede, şirketin ihracat gelirlerinin bu süreçte yıllık bazda ortalama %28 artışla, 2026’da 11,33 milyar TL’ye yükseleceğini tahmin ediyoruz. 2022 yılında yurt dışı satış gelirlerinin toplam ciro içindeki payının %31, geri kalan süreçte de %28 seviyesinde kalıcılık sağlayacağını düşünüyoruz.
Düzenli temettü dağıtımının devamını bekliyoruz. Şirketin 2021 yılında %91 seviyesinde gerçekleşen temettü dağıtım oranının tahmin aralığımız boyunca aynı seviyede kalacağını öngörüyoruz. Şirketin temettü getirisinin de, bu süreçte yükseliş eğilimini sürdüreceğini ve 2026 yılında %22,8 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
Değerleme. Türk Traktörün, Faz 5 traktörlerinin ihracat gelirleri üzerindeki etkisinin belirginleşecek olması ve döviz uzun pozisyonunun sürdürüleceğinin öngörüsüyle ilerleyen dönemlerde güçlü karlılık görünümünü devam ettireceğini tahmin ediyoruz. Ayrıca, 2023 yılında da sektörel dinamiklerde toparlanma görüleceği beklentisiyle, TTRAK’ı Araştırma kapsamımıza ‘AL’ önerisiyle dahil ediyoruz. TTRAK hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı %57 getiri potansiyeli ile 388,10 TL olarak belirliyoruz.
Riskler. Makroekonomik dalgalanmalar nedeniyle tarımsal üretimin sekteye uğraması şirketin operasyonel performansını olumsuz etkileyebilir. Ayrıca, yurt içi traktör pazarında rekabetin artması şirketin pazar payının baskılanmasına neden olabilir. Bununla beraber, finansal piyasalarda volatilitenin artması tüketici güvenini olumsuz etkileyerek, şirketin fiyatlama politikası üzerinde baskı oluşturabilir.
Kaynak: Halk Yatırım
