Halk Bankası Hisse Önerisi – Ziraat Yatırım
“Halkbank 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde 632mn TL ile Beklentilerin Biraz Üzerinde Kar Açıkladı…”
Halkbank’ın net dönem karı 2014 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre beklentilerin üzerinde, %19,2 oranında artarak 632mn TL’ye yükselmiştir. Bu artışta net faiz gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirlerinde sırasıyla kaydedilen %5,6 ve %11,5’lik
artışlar ile menkul kıymet alım satımlarında ilk çeyrekte kaydedilen 80mn TL’lik net zarara karşın 2. çeyrekte 95mn TL net gelir kaydedilmesi etkili olmuştur. Buna ilaveten Banka ikinci çeyrekte 47mn TL temettü geliri kaydetmiştir.
Halkbank’ın net dönem karı ikinci çeyrekteki kar rakamıyla birlikte yılın ilk yarısında 1.163mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Halkbank’ın aktif büyüklüğü 2. çeyrekte ilk çeyreğe göre %1,2 oranında daralarak 143,8 milyar TL’ye gerilemiştir. Krediler 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,7 oranında büyümesine karşın, menkul kıymetler %6,8 oranında azalarak aktiflerin daralmasına neden olmuştur. Fonlama tarafında ise Halkbank fonlama komposizyonunda değişikliğe gitmiş ve mevduatlar 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,3 gibi oldukça yüksek bir oranda azalarak 93,9 milyar TL’ye gerilerken, repo miktarı 5,3 milyar TL’den 9,6 milyar TL’ye yükselmiştir. Rekabet sebebiyle mevduat maliyetlerinin yüksek olması ve reponun daha avantajlı olması nedeniyle banka ilk çeyreğin ardından ikinci çeyrekte de repo fonlamasını artırmıştır. Diğer taraftan kredilerdeki artışa karşın mevduatlardaki sert daralmanın etkisiyle kredi mevduat oranı 1Ç2014’teki %88,8’den 2Ç2014’te %98,2’ye sert bir şekilde yükselmiştir. Yine de bu oran sektör ortalaması olan %115’in oldukça altında kalmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, ikinci çeyrekte özellikle mevduat maliyetlerinin yüksek oluşu nedeniyle repo fonlamasının artmaya devam etmesi ve mevduat miktarındaki azalmanın etkisiyle 10 baz puanlık iyileşme kaydetmiş ve %4,1 seviyesine yükselerek olumlu bir
görüntü sergilemiştir. Gerek mevduat gerekse kredi tarafında yaşanan rekabet mevduat faizlerindeki artışın kredilere birebir yansıtılması zorlaştırmış ve bu nedenle Banka mevduat fonlamasını azaltarak repo fonlamasını tercih etmiştir. Diğer taraftan, Tüfeye endeksli tahviller de (toplam menkul kıymet portföyün içindeki payı %32,9) ise net faiz marjına olumlu katkı yapmıştır.
Banka’nın aktif karlılığı ise net kardaki artışa paralel 1Ç2014’teki %1,5’ten 2Ç2014’te%1,8 seviyesine yükselirken, özsermaye karlılığı da %15’ten %17 seviyesine çıkmış ve olumlu bir görüntü sergilemiştir.
Halkbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda yaklaşık 50 baz puanlık önemli bir artışla %13,9’dan %14,4 seviyesine yükselmiştir. Banka’nın ana sermaye olarak da adlandırılan tier-1 rasyosu ise %13,4 olarak gerçekleşmiştir.
Halkbank bağlı ortaklıkları konumundaki sigorta şirketleri Halk Sigorta ile Halk Hayat ve Emeklilik’i satma kararı almıştır. Banka
satış işlemlerini yılsonuna kadar bitirmeyi planlamaktadır. Banka’nın bilançosundan defter değeri üzerinden değerlenen bu bağlı
ortaklıkların bu değerlerin üzerinde satılması durumunda Banka kar elde etmiş olacaktır.
Bu nedenle Banka’nın bu satışa istinaden karında ciddi artış potansiyeli bulunmaktadır. Bu nedenle satışın gerçekleşmesi bankanın karını ciddi oranda etkileyecektir.
Halkbank’ın tahmini değerini, yapmış olduğumuz tahminlerdeki düzeltmeler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 19.560mn TL’den 23.757mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 15,65TL’den 19,00TL’ye çıkartıyoruz. Halkbank’ın hisse
senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %10,6 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Halkbank için daha önceki “EKLE” önerisini koruyor ve hedef hisse fiyatını da 19,00TL olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
