Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 73,35 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 110,00 TL
“Vergi Etkisiyle Beklentilerin Üzerinde Net Kar…”
Mavi Giyim’in 2Ç2022’deki ana ortaklık net dönem karı 407,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 351mn TL ve piyasanın ortalama kar beklentisi olan 323mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri beklentimizin üzerinde gelirken, vergi gideri tahminimize karşın Şirket vergi geliri yazmıştır. Mavi Giyim 2Ç2021’de ise 98,9mn TL ana ortaklık net dönem kar elde etmişti.
İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in 1Y2022’deki ana ortaklık net dönem karı 696,1mn TL’ye yükselmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 129,9mn TL ana ortaklık net dönem karı yazılmıştı.
Mavi Giyim’in satış gelirleri geçen yılın ikinci çeyreğine göre %107,5 oranında artarak 2Ç2022’de 2.236mn TL’ye (Beklenti: 2.362mn TL) ulaşmıştır. Satış büyümesinde fiyat artışının yanı sıra adet büyümesi de etkili olmuştur. Öte yandan, olumlu talep ortamı, yüksek satışa dönüş oranları ve daha az indirim harcaması yapılmasını sağlarken, brüt kar da aynı dönemde %119,3 oranında artış kaydetmiş ve 1.243mn TL’ye çıkmıştır. Şirketin faaliyet giderleri ise %106 oranında artarak bu çeyrekte 816,7mn TL’ye çıkarken, FAVÖK 548,1mn TL gerçekleşmiş (Beklenti: 597mn TL) ve yıllık %111,1 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı ise 0,4 puan iyileşerek %24,5’e yükselmiştir. Yılın ikinci çeyreğinde 66,4mn TL net finansman gideri kaydeden Şirket, 8,5mn TL vergi geliri yazmıştır.
Temmuz sonu itibariyla, net nakit pozisyonunu (UFRS 16 Hariç) 829 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, aynı dönemde hiç yabancı para borçlanma bulunmamaktadır.
Büyüme ivmesi yılın üçüncü çeyreğinin başlarında da devam etmektedir. Türkiye perakende satışları Ağustos ayında %153 ve Eylül ilk 18 gününde %141 büyürken, e-ticaret satışları Ağustos ayında %95 büyümüştür.
Mavi Giyim’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 86,40TL’den 110,00 TL’ye çıkartıyoruz. Güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre Mavi %33,3 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Mavi Giyim ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
