Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 172,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 221,00
Potansiyel Getiri %28
3Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %156,3 artışla 17.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %149,1 artışla 40.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 130,9 artışla 3.7 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %124,9 artışla 8.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 216 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 236 baz puan düşüşle %21,4 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 219 baz puan düşüşle %20,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,49 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %98,6 artışla 1.8 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 80,5 artışla 3.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,4 düşüşle 6.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 17.413 mn TL satış geliri (kons: 17.520 mn TL / Gedik: 18.155 mn TL), 3.729 mn TL FAVÖK (kons: 3.834 mn TL / Gedik: 4.196 mn TL) ve 1.819 mn TL net kar (kons: 1.949 mn TL / Gedik: 1.949 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri yıllık %156,3 artış, çeyreklik %18,5 büyüme kaydetmiştir. Önceki çeyreğin aksine (yıllık +%25) ve yaz mevsiminin genellikle şirket için en güçlü mevsim olmasına rağmen, 2Ç22’de konsolide satış hacmi yıllık %8 yükseliş, çeyreklik %5 azalış kaydetmiştir (Türkiye: -%8; uluslararası organik: %1,1 ancak Özbekistan operasyonlarının ilk kez tam konsolide edilmesiyle bu +% 20). Şirket, daha düşük hacimleri yüksek fiyat artışlarına bağlamakta, ve bu da üç aylık gelir artışının arkasındaki neden gibi görünmektedir. Yurtiçi gelirleri yıllık %121,7, uluslararası gelirleri %181,9 güçlü artış kaydetmiştir. 3Ç22’de gazlı içecek kategorisi hacmi yıllık %10,9 (çeyreklik: +%25,5) (Coca Cola: +% 13,2 / 2Ç22: +%26,1; Fanta: +%10,9 /2Ç22: +%34,4), gazsız içecek kategorisi hacmi %7,1 yükseliş (2Ç22: +%+%24,6) ve su kategorisi %14,2 azalış (2Ç22: +%23,2) göstermiştir. 3Ç22’de şirketin FAVÖK’ü yıllık % 130,9 artış (çeyreklik: +%31,8) gösterirken, FAVÖK marjı %21,4 (yıllık: -236bp; çeyreklik: +216bp) olmuştur. Önceki çeyrekte yıllık olarak marjlarını önemli ölçüde arttıran şirketin, 3Ç22’de yüksek hammadde maliyetleri nedeniyle marjları yıllık bazda daralmıştır. Yıl başında şirket, tedarik zinciri darboğazı risklerini azaltmak için önemli miktarda hammadde ön alımı yapmıştı. Ancak bu durumun avantajı azalmış görünmektedir. Güçlü faaliyet performansı sonrası şirket, yıllık %47,5, çeyreklik %98,6 yükselişle 1.819 milyon TL net kar açıklamıştır. Öte yandan, şirket 3Ç22’de 300 milyon TL’nin üzerinde pozitif serbest nakit akışı sağlamış ve yılbaşından bu yana serbest nakdini 1 milyar TL’nin üzerine çıkarmıştır. 3Ç21’de -6,8 gün olan nakit döngüsü, 3Ç22’de çeyreklik +2,2 gün artarak (11,2 gün) yatay kalmıştır. Hisse 2022 yılı beklentilerimize göre 5,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
