Öneri: AL
Hedef Fiyat: 247.20 TL
Önceki Hedef Fiyat: 199.80 TL
Yükseliş potansiyeli: %43,7
Artan maliyet baskısı, 3Ç22’de marjları olumsuz etkiledi…
Coca Cola İçecek 3Ç22’de konsolide 1.819mn TL net kar açıklamıştır (3Ç21: 916mn TL net kar) (RT Piyasa Ort. beklentisi: 1.921mn TL net kar, Şeker Y.: 2.090mn TL net kar). Yurtdışı operasyonların güçlü satış hacmi, hem Türkiye hem de yurtdışı operasyonlardaki ünite kasa başına gelirlerin artması & sıkı faaliyet giderleri yönetiminin faaliyet karlılığını desteklemesi, Şirket’in 3Ç22’de net kar açıklamasında etkili olmuştur. Artan kur farkı & yükselen faiz giderleri nedeniyle net finansman giderlerindeki artış (3Ç22: -355mn TL, 3Ç21: – 112mn TL) & ertelenmiş vergi giderlerindeki artış (3Ç22: – 409mn TL) ise 3Ç22’de net karı baskılayan unsurlar olmuştur.
CCİ’in konsolide satış hacmi
3Ç22’de yıllık %7,5 artışla 468mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Şirket; gazlı içecekler kategorisinde 3Ç22’de konsolide yıllık %10,9 büyüme, kuvvetli seyreden enerji ve buzlu çay kategorisinin desteğiyle gazsız içecekler kategorisinde de konsolide yıllık %7,1 hacim büyümesi elde etmiş; su kategorisinde ise geçen senenin yüksek baz etkisiyle yıllık %14,3’lük daralma kaydetmiştir. Enflasyonun yüksek seyretmesi ve harcanabilir reel gelirin azalması gibi tüketici tercihlerini etkileyen olumsuz koşullar, TR operasyonlarının satış hacminin 3Ç22’de yıllık %7,8 (179mn ünite kasa) daralmasına yol açmış; yerinde tüketim kanallarında gözlemlenen toparlanma & turizm aktivitelerinde canlanma, daralmanın etkisini hafifleten unsurlar olmuştur. Tüketim kanallarının açılması ile birlikte küçük paketlerin toplam paketlerin içerisindeki payı ise 3Ç22’de %32,6’ya ulaşmıştır. Uluslararası operasyonların satış hacmi ise Özbekistan’ın proforma bazda %40,1 büyüyen satış hacminin yanı sıra Pakistan (3Ç22: +4,6%) ve Kazakistan’ın (3Ç22: +8,3%) sağlıklı büyümesinin desteğiyle 3Ç22’de %19,8 büyümüştür (289mn ünite kasa).
Şirket’in 3Ç22’de konsolide net satış gelirleri yıllık %156,3’lük artışla 17.413mn TL’ye yükselirken (Piyasa: 17.517mn TL; Şeker Y.: 17.699mn TL), konsolide FAVÖK rakamı 3Ç22’de 3.729mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 3.798mn TL; Şeker Y.: 3.935mn TL).
Net satış gelirlerindeki artış; güçlü satış hacmi büyümesi, ünite kasa başına net satış gelirindeki artış ve uluslararası operasyonlardaki kur çevrim farkının olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in brüt kar marjı, TR ve uluslararası operasyonlarındaki emtia fiyatlarındaki artıştan kaynaklı yaşanan maliyet baskısından dolayı yıllık 1.9 yp düşüş göstererek 3Ç21’deki %35,7’den 3Ç22’de %33,8’e gerilemiştir. CCİ’in 3Ç22’de konsolide FAVÖK rakamı ise %130,9’luk yükselişle 3.729mn TL’ye ulaşmıştır. Konsolide FAVÖK marjı ise artan enerji ve hammadde maliyetlerinin olumsuz etkisiyle 3Ç22’de yıllık 2. 4 yp düşerek %21,4 olarak gerçekleşmiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım
