Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 9,38 TL
Hedef Hisse Fiyatı :12,10TL
“Vakıfbank’ın 3Ç2022’deki Net Dönem Karı 5,6 milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Vakıfbank’ın 2022 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %20,3 oranında azalarak 5.592mn TL’ye gerilese de piyasanın ortalama kar beklentisi olan 4.895mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Bizim beklentimi ise 5.033mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada karşılık giderlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Vakıfbank’ın 2022 yılı Ocak – Eylül dönemi net dönem karı 15.610 TL’ye yükselmiştir. Banka, geçen yılın aynı döneminde 2.178mn TL kar açıklamıştı.
Kredi – mevduat makasındaki yatay sayılabilecek seyre rağmen, TÜFE endeksli menkul kıymetlerin 1,7 milyar TL’lik ek katkısı (toplam gelir 11,2 milyar TL – kullanılan TÜFE enflasyonu %58,2 ile bir önceki çeyrekle aynı) ile net faiz gelirleri çeyreksel bazda %8,0 oranında artarak 15,67 milyar TL’ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki yüksek büyüme ise devam etmiş ve bu kalemdeki gelir artışı %29,2 oranında olmuş ve 3,1 milyar TL’ye yükselmiştir. Bununla birlikte, swap giderlerinin swap kullanımının artmasına bağlı olarak 461mn TL’den 1 milyar TL’ye yükselmesine karşın tahvil satışının da etkisiyle ticari karın 468mn TL’den 1,51 milyar TL’ye çıktığı gözlenmiştir. Öte yandan, toplam karşılıklar ve operasyonel giderleri sırasıyla %26,0 ve %17,7 oranında artarak 8,89milyar TL ve 4,48milyar TL’ye çıkmıştır. Banka bu çeyrekte 5,5milyar TL (2Ç2022’de 2 milyar TL) serbest karşılık ayırmış ve toplam serbest karşılık 9,5 milyar TL’ye ulaşmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, 13 baz puana azalarak 3Ç22’de %4,82’ye gerilemiştir.Vakıfbank’ın ortalama özsermaye karlılığı da yaklaşık 10 puan düşerek %26,1’e inmiştir.Aktif karlılık ise 70 baz puan azalarak %1,7 olmuştur.
Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 7,80TL’den 12,10TL‘ye çıkartıyoruz. Vakıfbank hisseleri, güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %22,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenler, Vakıfbank için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
