Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 24,48
Hedef Fiyat(TL/hisse) 28,90
Potansiyel Getiri %18
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %137,1 artışla 17.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %99,0 artışla 40.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 102,6 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %73,6 artışla 3.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 58 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 130 baz puan düşüşle %7,6 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 118 baz puan düşüşle %8,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %238,98 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %908,0 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %474,3 artışla 1.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,0 artışla 3.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 17.098 mn TL satış geliri (kons: 16.227 mn TL / Gedik: 16.687 mn TL), 1.308 mn TL FAVÖK (kons: 1.316 mn TL / Gedik: 1.293 mn TL) ve 1.195 mn TL net kar (kons: 431 mn TL / Gedik: 431 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilere paralel ve net karı vergi gelirleri kaynaklı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 3Ç22’de satış gelirleri de yıllık %137,1 artışla (çeyreklik: +%28,1) piyasa beklentilerinin hafif üzerindedir. Şirketin FAVÖK marjı yıllık 130bp, çeyreklik 58bp’lık daralmayla %7,6 olurken, marjların düşüşü 4. çeyrekte artmayacak olan ancak 3Ç22’de artan ücretlerden kaynaklanmıştır. Bu nedenle, şirketin yıl sonu için %8’lik FAVÖK marjı beklentisi, yatay bir çeyrek performansına işaret ederken, bugün gerçekleşecek telekonferansta hafif yukarı yönlü revizyon yapılmasını olası görüyoruz. Şirket 2022 yılı için satış gelirlerinde %100 (+/- 5%) büyüme öngörmekte olup, gelir beklentisinin de revize edilmesi muhtemeldir. Net finansal nakdi 2Ç22’de 1,14 milyar TL iken, 3Ç22’de 635 milyon TL’ye gerilemiştir. Bugünkü telekonferansta şirketten nakit akış stratejisi ile bilgi alacağız. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 3,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
