KRDMD – Endeks Üzeri Getiri/ Hedef Fiyat: 23,5 TL / Yükseliş Potansiyeli: %32
Türkiye inşaat demiri fiyatları son zamanlarda 680-700 USD/ton seviyelerinde istikrar kazandı ve 1Ç’2022’deki 950 USD/tonluk zirve seviyelerinden yaklaşık %25 düştü. Uzun çelik fiyatlarındaki düşüş, sıcak rulo fiyatlarındaki %40’lık düzeltmeye kıyasla daha az görünüyor. Bizim görüşümüze göre, EAF bazlı uzun çelik üreticilerinden gelen keskin kapasite kesintileri ve yükselişe geçen hurda fiyatları; fiyat görünümüne destek olmaktadır. Rusya’dan yapılan yarı mamul ve nihai ürün ithalatı ise Türkiye çelik fiyatları için risk oluşturmaya devam etmektedir. Çin’deki toparlanma beklentileri ve Türkiye’deki destekleyici maliye politikasının sonucu olarak uzun çelik fiyatlarındaki toparlanma eğiliminin devam edeceğini düşünüyoruz. Hammadde tarafında, Kardemir 1Ç’23’ten itibaren kömür maliyetlerinde iyileşme görmeyi bekliyor. Bu nedenle, kar marjı performansının 2Y’22’deki yaklaşık 50 USD/ton seviyelerinden 1Y’23’te 90-100 USD/ton seviyelerine sıçramasını bekliyoruz. Kardemir’in 2023’de 200mn ABD Doları FAVÖK sunacağını tahmin ediyoruz, bu da 4,4x’lik bir FD/FAVÖK çarpanına işaret ediyor. Hedef fiyatımızı 23,50 TL olarak revize ediyoruz ve KRDMD için Endeks Üzeri Getiri notumuzu koruyoruz.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Yatırım Finansman
