Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,24 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 16,10TL
“Yapı Kredi Bankası’nın 4Ç2022 Net Dönem Karı 17,4 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Yapı Kredi Bankası’nın 4Ç2022’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %8,0, yıllık ise %390 oranında artarak 17.429mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 16.300mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 16.491mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Net faiz gelirleri gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi tahmininizdeki sapmada etkili olmuştur.
Son çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2022 yılı net dönem karı 52.745mn TL’ye yükselmiştir. Banka, 2021 yılında 10.490mn TL kar açıklamıştı.
Çeyreksel bazda kredi – mevduat makasındaki daralmaya karşın TÜFE endeksli tahvillerden edilen gelirin %62 oranında artarak 21,1 milyar TL’ye çıkması, net faiz gelirlerinin %47,5 oranında yükselerek 30,5 milyar TL’ye ulaşmasına önemli bir katkı sağlamıştır. Ekonomik aktivedeki canlılığını koruması ile birlikte de net ücret ve komisyon gelirleri de %17,5 oranında artmış ve 4,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Bununla birlikte 903mn TL gerçekleşen iştirak gelirleri karlılığı desteklerken, artan swap giderleri (çeyreksel yaklaşık 250mn TL’lik artış) ve zayıf seyreden alım satım gelirleri (kurdaki düşük artış kaynaklı) ile düşen ticari kar, artan karşılık ve operasyonel giderler, dönem karının daha yüksek gelmesini engellemiştir.Karşılık giderleri neredeyse iki katına çıkarak 5,8 milyar TL’ye yükselirken,operasyonel giderler %67,1 oranında artmış ve 9,3 milyar TL olmuştur.
Banka’nın özsermaye karlılığı %58,4 ile önceki çeyreğin bir miktar altında gerçekleşirken, aktif karlılık yatay kalarak %6,5 olmuştur. Net faiz marjı ise kredi mevduat makasındaki daralmaya karşın TÜFE endeksli tahvillerin katkısıyla çeyreksel bazda 335 baz artarak %12,47’ye yükselmiştir. Öte yandan, solo sermaye yeterlilik rasyosu 81baz puan artarak (BDDK geçici düzenlemeleri dahil) %21,34’e çıkmıştır.
Yapı Kredi Bankası’nın hedef hisse fiyatını, özellikle risksiz faiz oranını %21’den %17,50’ye düşürmemizle birlikte tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 13,80TL’den 16,10TL’ye çıkartıyoruz. Hedef hisse fiyatımıza göre %48,8 oranında iskontolu işlem gören Banka için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
