Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 8,02 TL
Hedef Fiyat: 14,37 TL
Getiri Potansiyeli: %79
Beklentilerin üzerinde net kar. Vakıflar Bankası’nın 2022 4. çeyrekteki solo net karı çeyreksel bazda %50,4 oranında artarak 8,407 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece bankanın net karı, hem bizim beklentimiz olan 7,166 milyar TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 7,551 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Vakıfbank’ın 2022 yılı 3. çeyrek net karı 5,592 milyar TL seviyesindeydi. Geçen yılın aynı döneminde 1,998 milyar TL olan net kar rakamına kıyasla bankanın yıllık bazda karını %321 oranında artırdığı görüldü. Dördüncü çeyrek karı sonrasında Vakıfbank’ın 2022 yılı net kar toplamı 24,017 milyar TL’ye yükseldi. Banka 2021 yılında ise toplam 4,175 milyar TL net kar açıklamıştı.
Kredi ve mevduat büyümesi sektör ortalamasının üzerinde. Ağırlıklı olarak kısa vadeli ve değişken faizli TL ticari krediler öncülüğünde proaktif kredi stratejisi sayesinde bankanın toplam kredileri çeyreksel bazda %17,5 ve yıllık bazda %62,7 artış gösterdi. TL kredilerin çeyreksel bazda %24,2 büyürken YP krediler sektördeki daralmaya karşın %3,7 artış gösterdi. Toplam krediler içerisinde ticari kredilerin payının önceki çeyrekteki %58 seviyesinden %55’e gerilediği görüldü. Mevduat tarafında da güçlü büyümesini devam ettiren bankanın TL mevduatları çeyreksel bazda %34,8 ve yıllık bazda ise %90,8 arttı. YP mevduatların ise sektördeki %6,6’lık daralmaya kıyasla %2,1 daraldığı gözlendi. Bankanın TL kredi mevduat makası yıllık 131 baz puan arttı.
Net faiz marjında artış net karı destekledi. Son çeyrekte swap maliyetleri dahil net faiz marjında 5,5 puanlık iyileşme görüldü. Marj iyileşmesinin yanı sıra TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin bu çeyrekte hem hacminin yaklaşık 137 milyar TL’ye yükselmiş olması hem de %85 ile değerlenmesi sonucu bu kağıtlardan elde edilen gelirlerde artış görüyoruz. TÜFEX tarafında, 2022 yılının tamamında 55,9 milyar TL’lik gelir elde edildi. Net ücret ve komisyon gelirleri ise, kredilerdeki artış ile çeyreklik bazda %17 oranında artarak 10,793 milyar TL’ye yükselirken, faaliyet giderleri çeyreksel bazda %47artış gösterdi. Bankanın gider/gelir rasyosu ise bu kapsamda önceki çeyrekteki %19,8’den %15,7 seviyesine geriledi. Böylece bankanın yıllık gider/gelir rasyosu tüm zamanların en düşük seviyesine gerilemiş oldu.
Banka 4. çeyrekte yüksek karşılık ayırdı. Vakıfbank bu çeyrek 9,5 milyar TL ilave serbest karşılık ayırırken bankanın toplam serbest karşılıkları 19,0 milyar TL’ye yükseldi. Sermaye yeterlilik rasyosu 4. çeyrekte, bir önceki çeyreğe göre 58 baz puan azalarak %15,2 olarak gerçekleşti. Yılın son çeyreğinde net karın önceki çeyreğe göre artmasının etkisiyle özkaynak karlılığı (ROE) %26,1’den %34,0’a yükseldi. Aktif karlılığı (ROA) ise önceki çeyrekteki %1,7’den %2,2 seviyesine yükseldi.
Kaynak: Halk Yatırım
