Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,02 TL
Hedef Hisse Fiyatı :14,08TL
“Vakıfbank’ın 4Ç2022’deki Net Dönem Karı 8,4 milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Vakıfbank’ın 2022 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %50,4 oranında artarak 8.407mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 7.680mn TL hem de piyasanın ortalama kar beklentisi olan 7.551mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin ve ticari karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Vakıfbank’ın 2022 yılı net dönem karı 24.017mn TL’ye yükselmiştir. Banka, 2021 yılında 4.175mn TL kar açıklamıştı.
Özellikle TÜFE endeksli menkul kıymetlerin 18,6 milyar TL’lik ek katkısı (toplam gelir 29,8 milyar TL – kullanılan TÜFE enflasyonu %85, ile bir önceki çeyrek %58,2) ile net faiz gelirleri çeyreksel bazda %119 oranında artarak 34,3 milyar TL’ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki artış ise %16,7 olmuş ve bu kalemdeki gelir 3,6 milyar TL’ye yükselmiştir. Bununla birlikte, kullanımdaki artışa karşın swap giderlerinin azalmasının (1 milyar TL’den 849mn TL’ye) etkisiyle ticari kar %25,3 oranında artarak 1,9 milyar TL’ye çıkmış ve karı desteklemiştir. Öte yandan, toplam karşılıklar %138 oranında artarak 21,1milyar TL’ye çıkmıştır. Banka bu çeyrekte 9,5 milyar TL (3Ç2022’de 5,5 milyar TL) serbest karşılık ayırmış ve toplam serbest karşılık 19 milyar TL’ye ulaşmıştır. Son olarak, operasyonel giderler %47,4 oranında artarak 6,6 milyar TL’ye yükselmiştir.
Banka’nın net faiz marjı, 438 baz puana artarak 4Ç22’de %9,20’ye çıkmıştır.Vakıfbank’ın ortalama özsermaye karlılığı da yaklaşık 790 puan artarak %34 olmuştur.Aktif karlılık ise 50 baz puan artarak %2,2 olmuştur. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu BDDK geçici düzenlemesi dahil önceki çeyreğe göre 58 baz puan azalarak %15,19 olarak gerçekleşmiştir.
Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %21’den %17,50’ye düşürmemizle birlikte tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ile piyasa çarpanında yaptığımız güncellemeye bağlı olarak 12,10TL’den 14,08TL‘ye çıkartıyoruz. Vakıfbank hisseleri, güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %43 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Vakıfbank için daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
