Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 116,30
Hedef Fiyat(TL/hisse) 134,35
Potansiyel Getiri %16
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %41,6 artışla 39.9 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 22,3 artışla 3.7 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 145 baz puan düşüşle %9,2 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %58,11 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %7,8 düşüşle 1.1 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,9 artışla 32.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 39.891 mn TL satış geliri (kons: 39.721 mn TL-Gedik: 40.893 mn TL), 3.673 mn TL FAVÖK (kons: 3.690 mn TL-Gedik: 3.848 mn TL) ve 1.074 mn TL net kar (kons: 1.019 mn TL-Gedik: 1.104 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi gelirler yıllık %79 artışla 15,0 milyar TL olmuştur. Yılın ilk 2 ayında yurtiçinde toptan satış piyasası güçlüyken, ocak ayındaki yıllık büyümenin ardından şubat ayında yaşanan depremden olumsuz etkilenmiştir. 2023 yılının ilk 2 ayında yurtiçi beyaz eşya pazarı %13 genişlerken (Arçelik: +%7), klima pazarı %3 daralmış (Arçelik: -%17), TV pazarı %18 (Arçelik: +%6) büyümüştür. Uluslararası satış gelirleri -%4,2 organik büyüme, +%24,6 kur katkısı ve +%5,3 satın alma etkisiyle yıllık %26 yükselişle 24,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Artan yaşam maliyetleri harcama önceliklerini etkilemeye devam ettiğinden, talep özellikle Batı Avrupa olmak üzere uluslararası pazarlarda baskı altında kalmıştır. Toplam satış gelirleri, temel olarak fiyat artışları, Türkiye’de satılan BE6 satış adetlerinin hafif artması ve TL’deki değer kaybı nedeniyle yıllık %42 artışla (organik bazda +%36) 39.9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası satış gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı %70’den %62’ye gerilemiştir. Segment bazında ise; beyaz eşya gelirleri yıllık %39 artışla 30,8 milyar TL, tüketici elektroniği %62 yükselişle 3,0 milyar TL ve diğer gelirler %48 büyüme ile 6,2 milyar TL olmuştur. 1Ç23’te şirketin FAVÖK’ü yıllık %22 artışla 3.673 milyon TL olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı ise artan genel yönetim giderleri sebebiyle yükselen operasyonel giderler/satışlar oranı sonrası yıllık 145bp daralma kaydetmiştir. 1.483 milyon TL’lik net finansal gider sonrası net kar yıllık %8 azalışla 1.074 milyon TL olmuştur. Şirket daha önce açıkladığı 2023 yılı beklentilerini değiştirmemiştir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 5,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin operasyonel karlılığı güçlü olmayıp, konsensüs beklentilere paraleldir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
