Öneri: AL
Hedef Fiyat: 83,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 83,00 TL
Kazandırma Potansiyeli: %39,9
İlk çeyrekte net kâr piyasa beklentilerini aştı
Akçansa, 2023 yılının ilk çeyreğinde güçlü operasyonel performansın yanı sıra sabit kıymet satış kârının ve ertelenmiş vergi gelirinin de etkisiyle 672,2mn TL net kâr elde etti, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 103,1mn TL net kâr açıklamıştı. Açıklanan rakam bizim 390mn TL olan net kâr tahminimizin ve 460mn TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Açıklanan kâr rakamıyla tahminimiz arasındaki fark, yatırım faaliyetlerinden gelirler ve finansal gelirler rakamlarının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Bu çeyrekte şirketin 149,9mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden gelir elde ettiğini belirtmek gerekir (1Ç22: 17,9mn TL). Ertelenmiş vergi geliri ise yaklaşık 80,0mn TL (1Ç23) tutarında tek seferlik pozitif bir katkı sağlamıştır.
Güçlü iç talebin etkisiyle 1Ç23 satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre 2,5x artışla 3.042mn TL olarak gerçekleşti (1Ç22: 1.240mn TL). Satış gelirleri, bizim tahminimiz olan 2.964mn TL’ye ve piyasa ortalama satış gelirleri beklentisi olan 3.035mn TL’ye paralel gerçekleşmiş oldu. 1Ç23’te yurt içi satış gelirleri yıllık bazda 3,4x artışla 2.549mn TL seviyesine (1Ç22: 753,0mn TL), yurt dışı satış gelirleri ise %3,9 oranında artışla 529,1mn TL seviyesine yükselmiştir (1Ç22: 509,3mn TL). Satış gelirleri kırılımına baktığımızda; çimento satışlarının 1Ç23’te toplam hasılat içindeki payı %69,3 seviyesindeyken (1Ç22: %78,8), hazır beton satışlarının toplam hasılat içindeki payı %30,7 seviyedir (1Ç22: %21,2). Çimento satış hacmi 1Ç23’te bir önceki yıla göre paralellik gösterse de, hazır beton satış hacmi yıllık bazda yaklaşık %48 oranında artış göstermiştir.
Şirket, 1Ç23‘te 646,1mn TL tutarında FAVÖK elde ederken (1Ç22: 157,1mn TL), FAVÖK marjı yıllık bazda 8,5 puan iyileşerek %21,2 olarak gerçekleşti (1Ç22: FAVÖK Marjı: %12,7). Bizim FAVÖK tahminimiz 581mn TL ve piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 566mn TL seviyesindeydi.
Şirket payları son üç ayda %21,0 oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; son üç ayda BIST 100 endeksine göre %36,1 oranında daha yüksek performans göstermiştir. Şirket payları, 2023T F/K 8,56x ve 2023T FD/FAVÖK 5,73x çarpanlarıyla işlem görmektedir.
İlk çeyrek finansal sonuçları sonrası Akçansa için 83,00 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı koruyoruz. 28 Nisan 2023 AKCNS pay kapanışına göre hedef fiyatımız %39,9 oranında getiri potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘TUT’ olan önerimizi, ‘AL’ olarak yukarı revize ediyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım
