Endeksin Üzerinde Getiri
Cari fiyat: 9,47 TL
12-ay fiyat hedefi: 17,70 TL
Alım/satım gelirleri ve beklentimizden düşük faaliyet gideri kâra destek verdi.
– Yapı Kredi’nin1Ç23 net kârı önceki çeyreğe göre %28düşüşle12.6milyar TL oldu ve 11,0 milyar TL düzeyindeki tahminimizi ve11.3 milyar TL medyan analist beklentisini geçti. Bu sonuçla öz kaynak kârlılık oranı %39,2 ile 2023 öngörüsünün (%30’un hafif altı) üzerinde geldi. (2022: %55,5). Beklentiyi aşan kâr güçlü alım/satım geliri ve beklentiden düşük faaliyet gelirinden kaynaklandı.
– Net faiz geliri (swap dahil) 1Ç23’de önceki çeyreğe göre %53 gerilerken, TÜFE tahvil 11.3 milyar TL ve çekirdek net faiz geliri 5,1 milyar TL düştü. Böylece Yapı Kredi’nin düzeltilmiş net faiz marjı (TÜFE hariç) 230baz puan, toplam net faiz marjı 730 baz puan azaldı. Bankanın kredi-mevduat getiri farkının TL tarafta 5 puanın üzerinde düşüşle eksiye geçtiğini; YP tarafta hafifçe arttığını hesaplıyoruz.
– Tahsilat tutarı, sorunlu kredi girişlerinin hafif üzerinde kaldı ve bankanın TGA tutarı 20,6 milyar TL’ye geriledi ve TGA oranı %3,2’ye geriledi. 1Ç23’te net karşılık gideri (tahsilat ve kur farkı etkisi düzeltilmiş) önceki çeyreğe göre 3,3 milyar TL gerileyip 1,1 milyar TL olarak gerçekleşti ve kâra güçlü destek verdi. Buna göre bankanın net kredi risk maliyeti de 38 baz puan ile 2022’de 147 baz puanın oldukça altında kaldı.
Yorum: Banka özkaynak kârlılık oranının nominal bazda öngörünün üzerinde olmakla birlikte; enflasyon muhasebesine göre hedeflerle paralel (%13-14’ler düzeyi) geldiğini vurguladı. 1Ç2 sonuçlarının ardından Yapı Kredi’nin kâr tahminlerini 2023 için %9 artışla 45,3 milyar TL ve 2024 için %14 artışla 59,3 milyar TL olarak güncelledik. Bankanın buna göre öz kaynak beklentisi %30-32 aralığında bulunuyor. Hissede 12 aylık fiyat hedefimizi %5 artışla 17,70 TL’ye artırdık. “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
