Endeksin Altında Getiri
Fiyat (TL/hisse) 17,81
Hedef Fiyat(TL/hisse) 20,00
Potansiyel Getiri %12
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %15,7 artışla 1.6 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %57,6 düşüşle 352.1 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2.024 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 3.733 baz puan düşüşle %21,6 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,78 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %30,8 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,2 artışla 10.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 1.631 mn TL satış geliri (kons: 1.793 mn TL-Gedik: 1.909 mn TL), 352 mn TL FAVÖK (kons: 792 mn TL-Gedik: 1.123 mn TL) ve 1.384 mn TL net kar (kons: 1.166 mn TL-Gedik: 1.219 mn TL) açıklamıştır. Operasyonel olarak; satış hacmi&üretimin beklenenden zayıf olması, daha yüksek operasyonel giderler/satışlar oranına ek olarak artan nakit maliyetler karlılık üzerinde baskı yaratmıştır. Bağışlar net karı baskılamıştır. Düşük efektif vergi oranı ile güçlü finansal gelirler ise net karı desteklemiştir. Satış hacminin yıllık olarak önemli ölçüde azalışına karşın, TL bazında yükselen fiyatlara bağlı olarak, satış gelirleri yıllık %16, çeyreklik %50 büyüme kaydederek 1,6 milyar TL olmuştur. 4Ç22’de 32,0 bin ons, 1Ç22’de 53,9 bin ons olan satış hacmi 1Ç23’te 45,9 bin ons olarak gerçekleşmiştir. Ortalama ons fiyatı önceki yılın aynı çeyreğinde ortalama 1.740 dolar iken, 1Ç23’te 1.877 dolar olmuştur. 1Ç22’de ons başına 766 dolar olan nakit maliyeti, 1Ç23’te 1.470 dolara çıkarak operasyonel performansı baskılamıştır. Zayıf hacim ve artan nakit maliyetleri sonrası FAVÖK yıllık %58 gerilemiştir. 1Ç23’te şirket 328 milyon TL net diğer gider yazmıştır (4Ç22: -3 mn TL; 1Ç22: +18 mn TL) ve bunun büyük kısmı bağışlardan oluşmaktadır. 2022 yılında ise toplam bağışlar (gerçekleşen + provizyon) yaklaşık 465 milyon TL idi. Net finansal gelirler ve yatırım gelirleri toplamı 1.491 milyon TL’ye yükselmiştir (1Ç22: 497 mn TL; 4Ç22: 549 mn TL). Bağışlardaki artışa ve zayıf operasyonel görünüme rağmen gayrimenkul satışından elde edilen kayda değer gelire bağlı olarak şirket çeyreklik %54 yükselişle 1.384 milyon TL net kar açıklamıştır. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
