Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,49 TL
Hedef Hisse Fiyatı :14,08 TL
“Vakıfbank’ın 1Ç2023’teki Net Dönem Karı 4,5 milyar TL ile Beklentilere Yakın Gerçekleşti…”
Vakıfbank’ın 2023 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %46,4 oranında azalarak 4.503mn TL’ye gerilemiştir. Bizim beklentimiz 4.470mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 4.395mn TL idi. Banka’nın yıllık olarak karı ise %50 oranında artış göstermiştir.
TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen gelirin 20,1milyar TL gerilemesi (toplam gelir 9,7 milyar TL – kullanılan TÜFE enflasyonu %34, bir önceki çeyrek %85 ve düzeltme etkisi) ve kredi – mevduat makasının daralmasına bağlı olarak net faiz gelirleri çeyreksel bazda %81,2 oranında azalarak 6,5 milyar TL’ye düşmüştür. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %14,1 oranında artmış ve 4,1 milyar TL’ye yükselmiştir. Bununla birlikte, swap maliyetlerindeki düşüşle birlikte (Azalan kullanımla birlikte swap maliyetleri çeyrekse bazda %39,7 oranında düşerek 511mn TL olmuştur) ticari kar %19,2 oranında artmış ve 2,3 milyar TL’ye çıkarak karı desteklemiştir. Öte yandan, 12 milyar TL’lik serbest karşılık iptali (deprem bağışına istinaden) diğer faaliyet geliri kalemi üzerinden karı desteklemiştir. Ek olarak, karşılık giderlerinin %36,5 oranında düşerek 13,4 milyar TL’ye gerilemesi ve 0,5 milyar TL’lik vergi geliri karı desteklemiştir. Son olarak operasyonel giderler 13,4 milyar TL artarak (12 milyar TL deprem bağışı) 20 milyar TL’ye çıkmıştır. Bu arada, ilk çeyrekte özsermayenin %104’üne denk gelen TÜFE endeksli tahvilleri %34 ile değerleyen Banka, Ekim – Ekim TÜFE tahminini korumasının ardından 2Ç2023’te TÜFE endekslilerden yaklaşık 9,8 milyar TL gelir kaydedileceğini belirtmiştir.
Banka’nın net faiz marjı, azalan kredi – mevduat makası ve TÜFE endekslilerin yüksek negatif etkisiyle sert daralarak ilk çeyrekte %1,52’ye kadar düşmüştür. Vakıfbank’ın ortalama özsermaye karlılığı ise %14,5 (önceki %34) olurken, aktif karlılık %1’e gerilemiştir. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemesi dahil) 32 milyar TL’lik sermaye enjeksiyonun da 284 baz puanlık desteğiyle 65 baz puan artarak %15,84’e çıkmıştır. Bu arada kurun 153 baz puan, kredi büyümesinin 47 baz puan ve market & operasyonel riskin 72 baz puan sermaye yeterlilik rasyosuna negatif etkisi olmuştur.
Kaynak: Ziraat Yatırım
