Endeksin Üzerinde Getiri
Cari fiyat: 6,08 TL
12-ay Fiyat hedefi: 8,50 TL
Güçlü kârlılık serbest karşılığa rağmen korundu
– TSKB’nin 2Ç23 net kârı (650 milyon TL ek serbest karşılık ile) önceki çeyreğe göre %26 artarak 1,77 milyar TL oldu ve 1,65 milyar TL düzeyindeki tahminimiz ve piyasa beklentisini hafifçe geçti. Bu sonuçla net kâr 2023/6’da 3,17 milyar TL’ye (%109 artış) ve özkaynak kârlılık oranı %44’e (2022’de %45) ulaştı. Beklentimizden güçlü net kâr önceki çeyreğin üç katına, 0,55 milyar TL’ye ulaşan iştirak kârından kaynaklandı. Banka net faiz geliri ve alım satım kârlarında da beklentimiz üzerinde sonuçlar açıkladı. Ancak beklentiden yüksek serbest karşılık bunların etkisini nötrledi.
– Swap gideri dâhil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %49 artışla yaklaşık 2,4 milyar TL oldu. TÜFE tahvil geliri önceki çeyreğin hafif üzerinde 0,7 milyar TL olarak geldi. Buna karşılık TÜFE hariç net faiz geliri kurdaki yükselmenin etkisiyle %80’e yakın artışla 1,6 milyar TL oldu. Böylece net faiz marjı (sektör eğiliminin aksine) önceki çeyreğe göre 170 baz puan artarak %7,6 oldu.
– Toplam brüt kredi karşılık yükü ise (650 milyon TL ek serbest karşılık hariç) önceki çeyreğe göre sert artış gösterdi. Ancak bu artış yabancı para kredilerin kur farkından kaynaklandığı ve kur koruması altında olduğu için net kâra etkisi olmadı. Sorunlu kredilerde kayda değer giriş olmadı. Tutar 132 milyon TL’yi bulan tahsilat ve iptal sonrası 2,1 milyar TL’ye (TGA oranı %1,9) geriledi.
– 2Ç23’de YP krediler yatay kalırken, TL krediler 0,4 milyar TL azaldı. Böylece yılın ilk altı ayında kredi hacmi kur etkisinden arındırılmış bazda %1,7 büyüdü (yılsonu hedefi %5 büyüme).
Yorum öneri: TSKB mevduat bankası olmadığı için makro ihtiyati tedbirlerden diğer bankalara kıyasla çok sınırlı oranda etkilendi ve serbest karşılık tutarını ilk altı ayda ek 0,7 milyar TL ayırarak 1,6 milyar TL’ye (özkaynakların yaklaşık %10’u) çıkarmasına rağmen özkaynak kârlılık oranını önceki yıl düzeyinde korudu. Banka için 2023 ve 2024 net kâr tahminlerimiz 6,8 milyar TL ve 10,8 milyar TL düzeyinde bulunuyor. 12 aylık fiyat hedefimizi %4 artışla 8,50 TL’ye yükselttik. ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
