Tavsiye: AL
Hedef fiyat 106,00
Getiri potansiyeli %71
Yüksek gıda enflasyonunda güvenli liman…
ŞOK için hedef fiyatımızı, güçlü 2Ç23 operasyonel performansı ve yüksek gıda enflasyonu ışığında pay başına 35,00 TL’den, 106,00 TL’ye yükseltiyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız %71 getiri potansiyeline işaret ederken, AL tavsiyemizi yineliyoruz. Yüksek gıda enflasyonu ile tüketicilerin indirimli ürünlere devam eden talebi, ŞOK’un mağaza başı günlük satış büyümesini destekleyerek operasyonel performansına katkı sağlamaktadır. Yeni mağaza açılışlarıyla ŞOK’un büyümeye devam edeceğini, maliyetler üzerindeki etkin kontrol ve mağaza verimliliklerine odaklanma stratejisi sayesinde karlılık marjlarının iyileşeceğini düşünüyoruz. Sonuç olarak, ŞOK’un 2023T dönemi net karını yıllık bazda %67, 2024T dönemi net karını ise yıllık bazda %37 oranında artıracağını öngörüyoruz. ŞOK, 2023T dönemi tahminlerimizde 9.3x F/K, 2024T dönemi tahminlerimizde 6.8x F/K çarpanıyla işlem görmektedir.
Gıda perakende sektöründe güçlü talep devam ediyor… 2Ç23’te toplamda 24,6 milyar TL ile yıllık bazda %84,4 net satış büyümesi ve %73,5 aynı mağaza satış büyümesi (LFL) kaydeden şirket, müşteri trafiğindeki artışla beraber %7,0 marj ile 892 milyon TL FAVÖK elde etti. Parasal sıkılaşma ortamında öne çıkmasını beklediğimiz başlıca sektörler arasında yer alan gıda perakendesi şirketleri içinde güvenli bir liman olacağını düşündüğümüz SOKM, rekabetçi fiyat politikası ve geniş ürün gamıyla yüksek sezonda pazardaki güçlü konumunu sürdürmesini bekliyoruz.
Yüksek gıda enflasyonunda güvenli liman… Yüksek gıda enflasyonu ortalama sepet tutarına pozitif yansırken, tüketicilerin indirimli ürünlere devam eden güçlü talebi ŞOK’un büyüme odaklı iş modelini destelemektedir. 2Ç23’te 76,2 TL ile bir önceki yıla göre %68,7 artış gösteren ortalama günlük sepet tutarının, güçlü yaz sezonunun da etkisi ve günlük ortalama müşterisi sayısındaki yükselişle ŞOK’un pazardaki büyümesini sürdüreceği kanısındayız.
Tahminleri yukarı yönlü revize ediyoruz… 2Ç23 finansal sonuçların ardından şirket, 2023 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre ŞOK, %5’lik standart sapmayla net satışlarda %80 büyüme, %7,5 – %8 aralığında FAVÖK marjı beklemektedir. 2023T dönemi net satışların yıllık bazda %90,0 oranında artışla 112.7 milyar TL’ye ulaşacağını, %7,5 marj ile 8.429 milyon TL düzeyinde FAVÖK tahminliyoruz. Böylece, ŞOK’un 2023T döneminde yıllık %67 artışla 3.982 milyon TL net kar elde etmesini bekliyoruz. Değerlememe dönemimizde ortalama %7,2 FAVÖK marjı, gelirlerde %21,2 bileşik yıllık büyüme oranı öngörüyoruz.
Kaynak: Tacirler Yatırım
