Enka İnşaat Hisse Önerisi
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Enka inşaat gelirlerinin önemli bir kısmının dolar bazlı olması nedeniyle kurlarda yaşanan hareketlilikten olumsuz etkilenmiyor. Şirketin gayrimenkul segmenti tamamıyla Rusya’da bulunan iş ve alışveriş merkezlerinin kira gelirlerinden oluşurken bu kiralamaların büyük oranda dolar bazlı olması şirketin karlılığını destekliyor. Enerji segmentinde ise dolar bazlı marj ve satım garantisi bu segmentin karlılığını garanti altına alıyor. Taahhüt tarafında ise gelirlerin büyük kısmı dolar bazında olması oynaklığı azaltıyor. Şirketin taahhüt tarafında son iki çeyrekteki olumsuz marj performansı sonrasında üçüncü çeyrekteki iyileşme beklentilerimizi de aşarak %17.8 seviyesine ulaştı. Gayrimenkul segmentindeki marj artışı ise oluşan risklere rağmen şirketin karlılığının ne kadar güçlü kaldığını gösteriyor.
Potansiyel Katalistler
Taahhüt tarafında yeni iş sözleşmeleri ve iş miktarına gelecek katkı şirket için olumlu olacaktır. Diğer taraftan jeopolitik risklerin azalması da şirketi olumlu etkileyebilir.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Sektörün genel durumu itibarıyla dönemsel olarak bazı projelerden kaynaklı bir seferlik zararlar oluşabilmektedir. Bu da o çeyrekte şirketin karlılığına olumsuz etki yapabilir. Diğer taraftan jeopolitik riskler her zaman iş yapılan ülkelerde şirketin risk altında kalmasına neden olabilir.
Değerleme
Şirket için yapmış olduğumuz değerleme hisse başına 6.85TL hedef fiyata işaret ediyor. Şirketi %22’lik artış potansiyeli ile portföyümüzde tutuyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Aralık Portföy Önerileri
