Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 44.00
Güncel Fiyat, TL 24.24
Getiri Potansiyeli: 82%
Yatırım teması:
Kardemir’i en çok tercih edilen hisseler listemizde tutma nedenimiz 2023 ve 2024 yılları için kar büyüme beklentilerinin, hisse fiyatında küresel emsallerine ve kendi 5 yıllık medyan katlarına göre önemli iskontolar anlamına geldiğini düşünüyor olmamızdır.
Ocak-Ekim 2023 döneminde Türkiye’nin çelik üretimi yıllık bazda %9 azalırken, çelik tüketimi yıllık bazda %17 arttı. İhracat/İthalat oranı da 10 aylık dönemde 2022’deki %94 seviyesinden 2023’te %55’e geriledi. Ocak-Ekim dönemi için 2019-2022 yılları arasındaki medyan değerler ile karşılaştırıldığında, Türkiye’nin çelik üretimi %5 azalırken, çelik tüketimi %17 arttı ve ihracat/ithalat oranı %108 olan medyan değerine kıyasla %55 ile oldukça düşük kaldı. Çin ve Avrupa piyasalarından gelecek haberlere bağlı olarak küresel piyasa algısının2024 yılında toparlanmaya başlayacağını düşünüyoruz.
Sonuç olarak, kar beklentilerini ve orta vadeli talep görünümünü Kardemir için destekleyici olarak değerlendiriyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
(i) Artan hurda fiyatlarının elektrikli ark ocakları ile üretim yapan çelik üreticilerini fiyat artışına yönlendirmesiyle iyileşen birim marjlar, (ii) Güçlü konut inşaatı faaliyeti nedeniyle güçlü satış hacimleri, (iii)ABD Doları’nın TL karşısında değer kazanması, (iv) Önemli ekonomilerde toparlanan piyasa duyarlılığı sayesinde iyileşen çelik fiyatları, (v) Önemli pazarlarda talep toparlanması ana katalizörlerdir.
Değerleme:
KRDMD hisselerine ilişkin değerlememizin işaret ettiği 12A HF 44 TL olup, 12A getiri potansiyeli %82’dir.
Projeksiyonlarımız 2024 için 2,8x FD/FAVÖK’e işaret ederken, küresel benzerlerine göre %40 ve 5 yıllık medyan katsayısına göre %19iskontoya işaret etmektedir.
Kaynak: Ak Yatırım
