Erdemir Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
12 aylık hedef fiyatımız 5.50TL %20 artış potansiyeli sunuyor. Erdemir, 2015T 6.7x FD/FVAÖK çarpanıyla global benzerlerine yakın işlem görmektedir.
Düşük hammadde maliyetleri marjları destekledi. Erdemir’in faaliyet karlılığı, düşük hammadde maliyetlerine karşın ürün fiyatlarının güçlü olmasından olumlu etkilenmiştir. Erdemir 2014 yılında %18-20 seviyelerinde FVAÖK marjı ve %11-13 seviyelerinde net kar marj hedeflemektedir. Şirket’in 9A14’te kaydettiği %21.4’lük FVAÖK marjı yıllık 1.5 puanlık artışa denk gelirken, bu rakam Şirket’in resmi hedeflerinin üzerindedir. Erdemir için 2014 FVAÖK marj tahminimiz olan %22, 4Ç14 için %23.6 FVAÖK marjına işaret etmektedir. 2015 yılında EREGL’nin yıllık %4’lük bir artışla 2,640mn TL FVAÖK ve %21.4 FVAÖK marjı kaydetmesini öngörmekteyiz.
Cazip temettü politikası hisseyi destekleyebilir. Erdemir son 4 yılda istikrarlı şekilde temettü ödemesi gerçekleştirmiş olup, ortalama temettü dağıtım oranı %73’tür. BİST’te yer alan şirketler içinde temettü politikasıyla öne çıkan Erdemir’in, cazip temettü politikasına önümüzdeki dönemde de devam etmesini bekliyoruz. 2014 ve sonrası için temettü dağıtım oranı tahminimiz %85’tir.
ArcelorMittal’in Erdemir hisseleri. ArcelorMittal, Ekim 2013’de Erdemir’deki %6.7 payını(233mn hisse) sattı. Böylece ArcelorMittal’in Erdemir’deki %18.7 payı %12’ye düştü. Halen Erdemir’in %12 oranında ortağı olan ArcelorMittal’in elindeki hisseleri satmama taahhüdü, Nisan 2014’te bitmiş olup, olası satış tarihi ile ilgili netlik bulunmamaktadır. ArcelorMittal’in EREGL’deki hisse satışı sonrasında, güçlü finansalların etkisiyle satış baskısının kalkacağını ve hisse fiyatında hızlı toparlanma olacağını düşünüyoruz.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
