Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) 150,00
Hedef Fiyat (TL) 222,00
Potansiyel Getiri (%) 48.00
TAVHL Finansal Değerlendirme Raporu
TAV Havalimanları’nın 2023/12 aylık finansallarını incelediğimizde;
Şirketin hasılatı, senelik bazda yüzde 88,1 oranında artış kaydederken, personel ve yakıt giderleri öncülüğünde hasılatın maliyetinde görülen yüzde 99,4’lük artış sonrasında; şirketin brüt kârındaki artış oranı yüzde 72,5 olmuştur. Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’ yüzde 76,6 oranında artış gösterirken, buna rağmen cirodaki tutar bazlı(16,1 Milyar TL) güçlü artışın etkisiyle; ‘Esas Faaliyet Kârı’ndaki artış oranı yüzde 64,4 ve ‘FAVÖK’ rakamındaki artış oranı yüzde 85 civarında olmuştur.
Önceki yılın aynı döneminde (2022/12) 86,0 Milyon TL ‘Diğer Esas Faaliyet Geliri’ elde edilmesine karşın; cari dönemde kur farkı giderleri öncülüğünde 10,3 Milyon TL ‘Diğer Esas Faaliyet Gideri(-)’ yazılmıştır. ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’; mevduat ve ilişkili şirketlerin faiz gelirlerindeki 624,5 Milyon TL’lik artış ile yüzde 208,3 oranında yükseliş kaydetmiştir. ‘Net Finansman Giderleri’ ise; banka kredisi ve ilişkili şirketlerin kredi faiz giderleri ile reeskont faiz giderleri ve kur farkı giderleri önderliğinde 922,7 Milyon TL artmış ve net kârı baskılamıştır.
2021 yılındaki AIA satın alınması kapsamındaki gerçeğe uygun değerleri belirleme ve ölçme çalışmaları neticesinde ve yine Türkiye’deki enflasyon muhasebesi uygulaması nedeniyle TAV Ege kaynaklı ortaya çıkan ‘Ertelenmiş Vergi Gelirleri(+)’, senelik bazda 521,4 Milyon TL artmasına karşın; ‘Vergi Giderleri’nde de 835,5 Milyon TL artış görülmüş ve senelik bazda nette 314,1 Milyon TL vergi gideri artışı oluşmuştur. Şirketin, TAV Antalya Yatırım, Tibah Development, TAV Antalya, TGS, ATÜ, ZAIC-A ve Tibah Operation gibi ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’ndan elde ettiği gelir ise; senelik bazda 3,7 Milyar TL’lik artışla, yıllık bazda 5,6 Milyar TL artan ‘Dönem Net Kârı’nı pozitif yönde etkileyen en büyük unsur olmuştur.
Şirketin 2024 yılı ‘Ciro’ hedefi 1,5-1,57 Milyar Euro olup, ‘FAVÖK’ tutarının 430-490 Milyon Euro ve ‘Yatırım Harcamaları’nın da 230-270 Milyon Euro düzeyinde gerçekleşmesi öngörülmekte. Şirket, 2024 yılındaki Şirket, 2024’de ‘Toplam Yolcu Sayısı’nın 100-110 Milyon(Dış hat 67-73 Milyon) arasında olmasını beklemekte.
Şirketin hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat hedefimizi; ‘’AL’’ tavsiyesi ile 222,00 TL olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
