Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 20,62 TL
Hedef Fiyat: 27,53 TL
Getiri Potansiyeli: %34
1Ç24 Finansal Sonuçlar – Pozitif
İlk çeyrekte beklenti üzeri net kar. Vakıfbank’ın 2024 yılının ilk çeyreğindeki solo net karı çeyreksel bazda %20 artışla 12,023 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kar, kurum beklentimiz olan 12,233 milyar TL’nin hafif altında ancak piyasa ortalama beklentisi olan 11,691 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Vakıfbank’ın 2023 yılı 4. çeyrek net karı 10,023 milyar TL seviyesindeydi. Geçen yılın ilk çeyreğinde 4,503 milyar TL olan net kar rakamına kıyasla bankanın yıllık bazda net karını %167 oranında artırdığını takip ediyoruz. Net kar, çeyreklik %15 daralma ve yıllık %43 büyüme olarak gerçekleşen sektör ortalamasıyla kıyaslandığında güçlü seyretti.
Kredi ve mevduat hacmi gelişimi. Bankanın TL kredi hacminde ilk çeyrekte çeyreklik bazda %4,7 ve yıllık bazda %26,6 artış gerçekleşti. YP kredilerde ise dolar bazlı çeyreksel %4,8, yıllık %7,1 artış yaşandı. Mevduatlar tarafında, TL mevduat hacminde çeyreklik bazda %2,4 daralma gözlenirken, yıllık bazda %47,7 artış kaydedildi. YP mevduat hacminde de dolar bazlı çeyreksel %0,3’lük hafif bir artış gözlenirken,, yıllık %9 büyüme görüldü.
Net kar üzerinde etkili faktörler. TÜFEX tarafında, ilk çeyrekte önceki çeyreğe kıyasla %46,5 daralma yaşanarak 17,700 milyar TL’lik gelir elde edildi. Swap dahil net faiz gelirleri, çeyreklik bazda %64 daralarak 7,664 milyar TL’ye geriledi. Ticari karda yaşanan çeyreklik %83,6, yıllık %135,3’lük yükseliş, net kar üzerinde pozitif yönlü etki yarattı. Net ücret ve komisyon gelirleri ise, ödeme sistemlerinin katkısıyla çeyreksel bazda %12,2 ve yıllık %159,2 artış kaydederek 10,629 milyar TL’ye yükseldi. Diğer taraftan, operasyonel giderler çeyreklik bazda %19,4 artarken, yıllık bazda %25,8 oranında daralma kaydetti. Bankanın toplam serbest karşılıkları 11 mlr TL düzeyinde kaldı.
Bankanın karlılık rasyolarında iyileşme. Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu yılın ilk çeyreğinde önceki çeyrekte kaydedilen %15,1’den %13,5’e geriledi. Yılın ilk çeyreğinde özkaynak karlılığı (ROE) %24,7’den %27’ye, aktif karlılığı (ROA) da %1,5’den %1,7’ye yükseldi.
12 aylık hedef fiyatımızı 16,85’ten 27,53 TL seviyesine yükseltiyoruz. Vakıfbank için, ilk çeyrekte gerçekleşen güçlü finansal sonuçların ardından, 12 aylık hedef fiyatımızı 16,85 TL’den 27,53 TL seviyesine yükseltiyor; “TUT” olan tavsiyemizi ise “AL” olarak revize ediyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
