Öneri: “AL”
Hedef Fiyat: 525.60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 440.70 TL
Getiri Potansiyeli: 23.4%
2023 yılında parasal kazançlar net karı destekledi…
Bim 2023’te TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre 15.441mn TL net kâr açıkladı (2022: 16.596mn TL). Elde edilen 19.618mn TL’lik parasal kazanca rağmen yüksek vergi giderleri (2023: -6.599mn TL) ve artan operasyonel giderler nedeniyle düşüş gösteren faaliyet karlılığından dolayı Şirket, 2023 yılında yıllık bazda %7’lik düşüşle 15.445mn TL net kar rakamı kaydetmiştir. Net kar marjı 2023’te, 2022’ye göre 1.2yp düşüş göstererek %4,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK rakamı ise yatay seyrederek 2023 yılında 13.751mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri açısından bakıldığında Şirket, TMS 29 etkileri dahil yıllık %18’lik artışla 328.442mn TL’lik net satış geliri açıklamıştır (2022: 279.253mn TL). TMS 29 etkileri hariç bakıldığında ise Şirket; 4Ç23’te yıllık %26’lık artışla 4.234mn TL’lik net kar elde etmiştir (4Ç22: 3.364mn TL) (Piyasa Ort.: 3.580mn TL, Şeker: 3.590mn TL). Bu çeyrekte Şirket güçlü operasyonel performans, elde edilen yüksek net satış gelirleri, mağaza trafiğindeki iyileşme ve mağaza açılışlarındaki kuvvetli trend sayesinde piyasa beklentisinin hafif üzerinde net satış gelirleri rakamı açıklamıştır. Net satış gelirleri, yükselen sepet hacmi (4Ç22: 81,66 TL, 4Ç23: 132,98 TL) (+%62,9), artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (4Ç22: 11.510, 4Ç23: 12.482, yıllık %8,4’lük büyüme – 4Ç23: 386 yeni Bim Türkiye, 19 Bim Fas, 18 Bim Mısır, 13 yeni FİLE mağazası açılışı) 4Ç23’te yıllık %85’lik artışla 83.417mn TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker: 82.961mn TL, Piyasa Ort.: 82.519mn TL). Diğer taraftan; Şirket’in kendi markalı ürünlerinin satış içerisindeki payı ise 2023’te %62 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyreği TMS 29 hariç (TFRS-16 dahil) %8,3 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 4Ç23’te operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (4Ç23: 76.349 TL, 4Ç22: 44.461 TL, yıllık %71,7’lik artış) bazlı yükselişle yıllık %79’luk artışla 6.883mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker: 6.589mn TL, Piyasa Ort.: 6.325mn TL). Şirket, güçlü seyreden mağaza açılışlarının yanı sıra bölge deposu yatırımlarına bu çeyrekte de devam etmiştir. Şirket’in nakit pozisyonu (TMS 29 hariç), 4Ç23’te 4Ç22’ye göre yükseliş göstermiş, 4Ç23 sonu itibariyle 3.381mn TL olarak oldukça güçlü seyretmiştir (4Ç22: 2.182mn TL). Kısa vadeli finansal varlıklar dâhil olmak üzere Şirket’in 4Ç23 sonu itibariyle nakit pozisyonu ise 4Ç22’ye göre yıllık bazda %66,6 yükseliş göstererek yaklaşık 7mlyr TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 2023’te de tüm hızıyla devam etti.
✓ FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 2023’te yurtiçi mağaza ağına 34 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 236 FILE mağazasına ulaşmıştır. File mağazalarının Şirket’in toplam satışları içerisindeki payı ise 2023’te %6 olarak gerçekleşmiştir. Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet veren File’nin satışlarının 2023 itibariyle %5’ini online satışlar oluşturmaktadır.
✓ Fas operasyonlarında Şirket, 2023’te toplamda 687 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Fas operasyonlarının 2023 yılındaki net satış gelirleri 11,5mlyr TL’ye ulaşmış, FAVÖK’teki payı ise %1 olarak gerçekleşmiştir (TMS 29 etkisi hariç). Şirket, 2024 yılında Fas’ta +100 mağaza açılışı hedeflemiştir. Mısır’da ise Şirket, 2023 sonunda toplamda 356 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. Mısır operasyonlarının ise 2023 yılındaki net satış gelirleri 2,6mlyr TL’ye ulaşmış, FAVÖK’teki payı ise %3 olarak gerçekleşmiştir (TMS 29 etkisi hariç). Şirket, 2024 yılında Mısır’da +70 mağaza açılışı hedeflemiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım
