Halkbank Hisse Önerisi
Halkbankası için yüzde 14,0 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 19,80 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Halkbankası 2015 tahmini 1,1 F/DD ve yüzde 13,8 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 2 iskontoludur. Ayrıca, 2015 tahmini 8,1 F/K oranı ile işlem gören hisse rakiplerine göre yüzde 16 iskontoludur. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 19 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Halkbankası’nın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2015 yılında Halkbankası’nın net karının yıldan yıla yüzde 5 artacağını 2016 yılında ise yüzde 15 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, Halkbankası Vakıfbank gibi takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin üzerinde olan Halkbankası düşen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. 2015 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 3,9 seviyesinde oluşacağını, yani 2014 yılına göre 23 baz puan gerileyeceğini düşünmekteyiz. Halkbankası’nın fonlama tabanında TL mevduatlar toplam mevduatların %65’ine denk gelmekte olup faiz getirili aktiflerin yüzde 42’si kısa vadeli TL mevduatlar ile fonlanmaktadır. Dolayısıyla, faizlerde yaşanacak geri çekilmelerden rakiplerine göre daha olumlu etkilenecektir. Toplam kredilerinin yüzde 40’ını oluşturan kısa vadeli yüksek getirili KOBI kredileri 2015 yılında marjların korunmasında büyük rol oynayacaktır.
Şeker Yatırım 2015 Mart Aylık Bülteni
