Tavsiye : TUT
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 1,050.00
Hedef Fiyat (TL) : 1285.00
Potansiyel Getiri (%) : 22.38
TTRAK’ın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre sadece yüzde 1,02 oranında(168,1 Milyon TL) artış gösterirken; ’Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 381,1 Milyon TL civarındaki azalış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış tutarı 549,2 Milyon TL(yüzde 16,35) civarında olmuştur. Şirketin ‘Satış Gelirleri’ içerisinde; ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ 450,1 Milyon TL düzeyine azalırken, bu durum Traktör ve Transmisyon ihraç satışlarında sırasıyla görülen yüzde 12 ve yüzde 74’lük adetsel düşüşlerin yansımasıdır. Yüzde 1 oranında artan Traktör Satışları’ndan ziyade(ki Biçerdöver satışları yüzde 6,64 civarında azalmıştır), fiyatlandırma stratejisinin etkili olduğu ‘’Yurt İçi Pazar Satışları’’ ise 1,6 Milyar TL civarında artış göstermiştir.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; 260,4 Milyon TL civarında artış olurken, buna karşın; ‘’Net Kur ve Vade Farkı Gelir/Gider Dengesi’’nin etkili olduğu ‘Net Diğer Esas Faaliyet Giderleri’ kaleminde 28,0 Milyon TL civarında sınırlı azalış görülmüştür. ‘’Net Faiz ve Kur Farkı Gelir/Gider Dengesi’’nin oluşturduğu ‘Net Finansman Gelirleri’nde ise, 343,8 Milyon TL artış ortaya çıkmıştır. Şirketin, cari dönemdeki ‘Net Vergi Gideri’ 667,3 Milyon TL olurken, tüm bu gelişmeler sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı, senelik bazda yüzde 5,52 oranında azalışla 1,75 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
2023 sonu itibariyle ‘Yurt İçi Satışlar’ın yüzde 3,2’si TürkTraktör Finans kanalıyla yapılırken, 2024 Nisan ayı itibariyle bu rakam yüzde 36,5’e yükselmiştir. 2024 yılında, küresel Traktör pazarı büyüklüğünün 1,7 Milyon olması beklenirken, Türkiye pazarı büyüklüğünün ise 60-68 Bin bandında olması öngörülmekte. İlk 4 ay itibariyle 27 Bin civarında Traktör üretilen iç pazarda, bu üretimin yüzde 62’sini Türk Traktör gerçekleştirmiştir. Yine, 16 Bin 844 düzeyinde yer alan Türkiye Traktör Pazarı’nda; Türk Traktör’ün payı yüzde 50,2(8 Bin 448 adet) olmuştur. Şirketin cari önemdeki ‘Ticari Alacak Devir Süresi’ 17 gün olurken, ‘Stok Devir Süresi‘ 61 gün ve ‘Ticari Borç Devir Süresi’ ise 73 gün düzeyindedir.
Şirket, 2024 yılında öngörülen 60-68 Bin adetlik Türkiye Traktör Pazarı büyüklüğü içerisinde; 31-35 Bin adetlik İç Piyasa Traktör Satışı(ithal Traktör dahil) beklemekte. Şirketin daha önce 14-15,5 Bin düzeyinde beklediği İhraç Traktör Satış adedi ise; 13,5-15,0 Bin düzeyine revize edilmiş durumda. Şirket, 2024 yılında 80-90 Milyon Dolar bandında Yatırım Harcaması yapılmasına yönelik tahminini ise korumaya devam ediyor.
Açıklanan finansallar doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız(TMS 29 etkisini dışlayarak) kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 1285 TL düzeyinde sabit bırakıyoruz ve tavsiyemizi ‘’AL’’dan ‘’TUT’’a çeviriyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
