Öneri: AL
Hedef Fiyat: 28,30 TL
Yükseliş Potansiyeli: %35
Önceki Hedef Fiyat: 28,30 TL
Enflasyon muhasebesi sonrası operasyonel zarar
Petkim, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç24’de 871mn TL net kar elde etti (1Ç23: 3.309mn TL zarar). Yüksek maliyetler nedeniyle 113mn TL brüt zarar, 1.113mn TL esas faaliyet zararı elde edilirken STAR Rafineri’nin net karının muhasebeleştirilmesiyle yansıyan 668mn TL özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların karlarından paylar ve 3.705mn TL parasal kazanç pozisyonu net kara geçilmesinde etkili oldu. Diğer taraftan 2.223mn TL net finansman gideri ve 318mn TL vergi gideri net karı baskıladı.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil 1Ç24 yılı net satış gelirleri geçen yıla göre %1 artışla 16.568mn TL oldu. Toplam satış hacmi 452bin ton seviyesinde gerçekleşirken, stratejik üretim duruşlarının da etkisiyle üretim hacmi geçen yıla göre %13 düşüşle 505bin ton oldu. Kapasite kullanım oranı 1Ç23’deki %64 seviyesinden %58’e geriledi. Bu çeyrekte 4mn Dolar stok karı kaydedildi.
Şirket 1Ç24’de TMS-29 etkisi dahil 1,8mn TL FAVÖK elde etti (1Ç23: -1.422mn TL).
Borçluluk Yüksek Seviyelerde: 2023 sonunda 30.093mn TL seviyesinde bulunan net net borç pozisyonu 1Ç24 sonunda 30.387mn TL’ye yükseldi.
Şirket enflasyon muhasebesi hariç sonuçlara göre 1Ç24’de 15,6mr TL satış geliri, 1mr TL brüt kar elde etti. Ancak enflasyon muhasebesi sonucu sonuçlar brüt zarara işaret etti. TMS-19 düzenlemeleri ile FAVÖK 8mn Dolar’dan 2mn Dolar’a geriledi.
Star Rafineri: 1Ç24’de 2.274mn Dolar satış geliri, 181mn Dolar net kar elde etti. (Star Rafineri bilançosunu döviz bazlı tuttuğundan enflasyon muhasebesinden muaftır.) Petkim STAR Rafineri A.Ş.’nin dolaylı olarak %12 pay sahibi olup 1Ç24’de ortaklığı aracılığıyla 668mn TL net kar kaydetmiştir.
Nafta-etilen spreadi oldukça zayıf seviyelerde seyretmeye devam ediyor ve şuana kadar açıklanan dataya göre 2Ç24 ortalaması 157$ seviyesinde bulunuyor (2Ç23: 282$, 2Ç22: 528$). Ancak spreadin karlılık konusunda doğrudan bir gösterge olmadığını hatırlatalım. Ayrıca Star ile imzalanan yeni sözleşme ile hammadde temini konusunda kazanılan esnekliğin Petkim’in karlılığı üzerinde destekleyici olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım
