Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 50.00
Güncel Fiyat, TL 33.26
Getiri Potansiyeli: 50%
Daralan FAVÖK marjı ve zayıf operasyonel nakit akışı
Meditera (MEDTR) 1Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir.
Meditera 1Ç24’te, 11 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç24’te 95 milyon TL (-%1 y/y) FAVÖK elde etti.
Meditera Tire’de yeni bir fabrika inşa etmektedir. Söz konusu fabrikanın 3Ç24’te faaliyete geçmesi beklenmektedir.
Sıvı silikon ürünler. Yönetim, ürün gamını genişletecek sıvı silikon ürünlerin üretimine 4Ç23’te başladı. Sağlık sektöründe lisans ve sertifikasyon süreçlerinin zaman alması nedeniyle söz konusu ürünlerin net satışlara olan katkısının 2025 yılında olması beklenmektedir.
GES yatırımı: Şirket Nisan 2023’te yatırımın birinci aşamasını tamamlayarak 735 kWP elektrik üretim kapasitesine erişti. Ekim 2023’te yatırımın ikinci aşaması tamamlanarak elektrik üretim kapasitesi 2,110 kWP seviyesine yükseltildi. Güncel durumda şirket enerji ihtiyacının %40-60’ını kendisi karşılamaktadır.
Yorum: 1Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 3 puan daraldı. Önceki konferanslarda şirket TL’nin reel değer kazanması ve asgari ücret artışı sebepleriyle benzer bir daralma konusunda yönlendirme yapmıştı. Net kardaki yıllık iyileşme ağırlıklı olarak parasal kayıptaki daralmadan kaynaklandı. Fakat şirket 1Ç24’te daha yüksek bir vergi faturasıyla karşılaştı. 1Ç24’te faaliyetlerden nakit akışı işletme sermayesindeki ciddi artış ile oldukça zayıfladı. Modelimizi enflasyon muhasebesine göre güncelleyeceğiz. Yönetimin kötüleşen sonuçlar ile ilgili önceki iletişimini ve yılbaşından bu yana hissenin gösterdiği zayıf performansı göz önünde bulundurarak 1Ç24 sonuçlarına piyasa tepkisinin “Nötr” olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
