Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 68,2
Hedef Fiyat 99,49
Potansiyel Getiri %45,88
1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %9,25 artışla 594 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü reel olarak %138,24 artışla 317 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 2.884,14 baz puan artışla %53,27 olmuştur. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı reel olarak %9,94 düşüşle 101 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 594 mn TL satış geliri (yıllık: +%9), 317 mn TL FAVÖK (yıllık: +%138) ve 101 mn TL net kar (yıllık: -%10) açıklamıştır. Tahminlerimize göre finansal sonuçlar oldukça güçlüdür. Güçlü gelir oluşumu ile birlikte oldukça güçlü faaliyet marjları gerçekleşmiştir. Döviz sözleşmelerindeki değer artışı, çok aşamalı projelerden elde edilen yüksek katma değer ve OTC işlerden elde edilen yüksek marj etkisiyle brüt kar marjı %55,9 ile güçlü kalmıştır. 1Ç24’te şirket hurda satışından gelir etmemesine karşın, artan ertelenmiş finansal gelirleri sebebiyle 7,1 milyon TL net diğer faaliyetlerden gider yazmıştır (1Ç23: 3,7 mn TL). Yatırım faaliyetlerinden giderler 1,3 milyon TL (1Ç23: +0,5 milyon TL; 2023: -6,3 mn TL) olmuştur. Net finansman giderleri (parasal kalemlerin etkisi hariç) yıllık bazda daha düşük gerçekleşmiştir (1Ç24: 3,1 mn TL, 1Ç23: 9,4 mn TL); bununla birlikte, parasal zarar, bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 75 milyon TL’ye kıyasla 1Ç24’te 242 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç24’te 40,6 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiştir (1Ç23: 67,8 mn TL). 1Ç24’te birikmiş iş miktarı yıllık %165 artışla 1,8 milyar TL (2023: 1,5 mlr TL; 2022: 533 mn TL) olmuştur. Şirket ana operasyonlarından elde edilen güçlü nakit akışı sayesinde 1Ç24’te 28 milyon TL net nakit pozisyonundadır (2023: 28 mn TL net nakit; 2022: 76 milyon TL net borç). Şirket 2024 yılında satış gelirleri ve FAVÖK’ünün %50 artmasını beklemektedir. Hisse 2024 yılı beklentilerimize göre 5,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin ana faaliyet alanı olan raylı sistemler elektrik taahhüt hizmetleri alanındaki büyüme fırsatlarının yanı sıra, akaryakıt istasyonlarının elektrikli araçlar için DC altyapı ihtiyacı, elektrikli araç şart istasyonu, güneş enerjisi sistemleri kurulumu gibi potansiyel/yeni iş alanları göz önüne alındığında bu çarpanın uzun vadede cazip olduğunu düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
