Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 68.40
Hedef Fiyat (TL) 109.90
Getiri Potansiyeli (%) 61%
Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Olumsuz
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Aztek, 1Ç24 döneminde 1.529 milyon TL satış geliri, 196 milyon TL FAVÖK ve 29 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 114 milyon TL olumsuz etki oluştu.
Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 finansallarında, satış geliri, FAVÖK ve net kar rakamlarında azalış yaşandı. Açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
AZTEK hissesinin bir süredir baskılanıyor olması ve mevsimsellik etkisi ile en kötü çeyreğinin geride kalmış olmasının göz ardı edilmemesi gerektiğini düşünüyoruz.
■ Aztek’in satış geliri, 1Ç24 döneminde %6 azalarak 1.529 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 1Ç24 döneminde FAVÖK %30 azalışla 196 milyon TL seviyesinde, FAVÖK marjı 4,4 puan azalışla %12,8 seviyesinde gerçekleşti.
■ Aztek, 1Ç24 döneminde 29 milyon TL net kar açıkladı.
■ Şirket, 1Ç24 döneminde 15 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (1Ç23: 6 milyon TL net gelir) ve 26 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç23: 17 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 114 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ 1Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 169 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2023: 577 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 1Ç24 dönem sonu itibariyle 0,2x seviyesindedir (2023: 0,6x).
■ Genel değerlendirme: Zayıf gelen 1Ç24 finansal sonuçları ve makro tahminlerimizdeki değişiklikler doğrultusunda modelimizi güncellememiz neticesinde Aztek için 12-aylık hedef fiyatımızı 109,90 TL olarak güncelliyor, önerimizi is AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %53 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 33,1 F/K ve 8,1x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
