Tavsiye: AL
Hedef fiyat (TL) 74.85
Artış potansiyeli (%) 16%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 74.85
%30 özkaynak karlılığı beklentisi orta-yüksek %20 olarak aşağı yönlü revize edildi
Akbank 2Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilere paralel 10,924 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel: %17 düşüş). Açıklanan net kar rakamı bizim 10,669 milyon TL olan tahminimizin ve 10,714 milyon TL olan piyasa beklentisinin %2 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 6 aylık karı 24,108 milyon TL olup yıllık bazda %22 düşüşe işaret etmektedir. Ortalama özkaynak karlılığı 3A24’deki %24,9’dan %22,4 seviyesine gerilemiştir ve yeni bütçe beklentisi olan orta-yüksek %20 seviyesinin hafif altındadır.
Ticari zarar ve kredi karşılıkları negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir. İştirak gelirleri ise beklentimizin hafif üzerindedir. Efektif vergi oranı %8 olup %12 beklentimizin altındadır. Ticari zarar 1Ç24’deki -307 milyon TL’den -3 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
Banka 2024 yılı bütçesinde değişikliğe gitmiştir ve >%30 özkaynak karlılığı beklentisi orta-yüksek %20 olarak aşağı yönlü revize edilmiştir. TL krediler büyümesi ve TGA oranı beklentileri ~%40 ve ~%2 olarak korunmuştur. YP krediler büyümesi >%20 (Önce: Artış), ücret ve komisyon gelirleri büyümesi >%100 (Önce >%80), Faaliyet giderlerinde artış ~%70 (Önce: ~Ort. Enf.), Net Kredi Riski maliyeti ~100 baz puan (Önce: <%80), Faaliyet giderlerinde artış ~%70 (Önce: ~Ort. Enf.), Net Kredi Riski maliyeti ~100 baz puan (Önce: <%150) olarak revize edilmiştir. Net faiz marjı beklentisi ise ~4%’den ~3%’e aşağı yönlü revize edilmiştir.
Kredi-mevduat makasında sert zayıflama, marjlarda görece sınırlı zayıflama, ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama, tahsilatlarda yavaşlama, TL kredilerde devam eden yavaşlamaya rağmen tüm segmentlerde pazar payı kazanımları, YP kredilerde kuvvetli toparlanma, yeni intikal eden TGA bakiyesinde (net) sert artış çeyreğin öne çıkan detaylarıdır.
Hafif negatif bir etki bekliyoruz. 74,85 TL olan hedef fiyatımızın %16 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 2024 yılında %23 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2024T 4,1x F/K (Benzerleri gibi) ve 1,19x F/DD çarpanlarıyla ve %33,2 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında sert gerileme, marjlarda sınırlı zayıflama. Kredi-mevduat makası, fonlama maliyetlerindeki sert artış ile 230bp zayıflamıştır. Düzeltilmiş faiz marjı, görece sınırlı 60bp zayıflayarak %2,1’ye gerilemiştir. Swap fonlama maliyetleri %3 artarak 7,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Tüfe kağıt gelirleri de %9 artarak 17,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri hariç net faiz gelirlerinin 2,2 milyar TL’den -671 milyon TL seviyesine gerilemesi olumsuzdur. Kümülatif net faiz marjı %2,4 olup bütçe beklentisi olan ~%3 seviyesinin altındadır. Marjların yılın ikinci yarısında toparlanması beklenmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım
