Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 64.65
Hedef Fiyat (TL) : 88.50
Potansiyel Getiri (%) : 36.89
AKBNK’ın 2024/06 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın, temel bankacılık gelirleri içerisinde yer alan en önemli kalem olan ‘Faiz Gelirleri’; 2.Çeyrekte pik yapan enflasyonun değerlemeleri yukarı taşıması kapsamında ortaya çıkan TÜFEX gelirlerinin kredi faizlerine desteklemesiyle, geçen yılın aynı dönemine (2023/06) göre 134,4 Milyar TL (yüzde 175,03) civarında artış göstermiştir.
Aynı dönemler arasında bankanın ‘Faiz Giderleri’ ise; ana fonlama kanalı olarak ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de, artan enflasyon ve TCMB’nin sıkı para politikasının mevduat faizlerini de yukarı çekmesiyle yaşanan 109,9 Milyar TL’lik artışın büyük orandaki etkisiyle, 121,5 Milyar TL (yüzde 225,70) tutarında artış görülmüş durumda. ‘Faiz Giderleri’ndeki oldukça yüksek bu artışa karşın, ‘Faiz Gelirleri’ndeki artışın halen daha büyük tutarda olması ile ‘Net Faiz Gelirleri’nde 12,9 Milyar TL (yüzde 56,23) civarında artış oluşmuştur.
‘Faiz Dışı Gelirler’ içerisinde önemli yer tutan ‘Net Ücret ve Komisyon Gelirleri’ kalemi; yine TCMB’nin sıkı para politikasının etkisi ile ödeme sistemleri önderliğinde ‘’Alınan Ücret ve Komisyonlar’’da yaşanan yüzde 200,42 oranındaki (16,1 Milyar TL civarında) artışın desteği ile 13,2 Milyar TL (yüzde 214,76) tutarında artmıştır.
‘Ticari Kâr/Zarar’ kalemi içerisinde yer alan ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemine; geçen yılın aynı döneminde 1,4 Milyar TL zarar (-) yazan banka, cari dönemde ise 20,2 Milyar TL civarında kâr (+) kaydetmiştir. Diğer yandan, swap maliyetlerindeki artış sonrasında ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ kaleminde ise; 2023/06 döneminde yer alan 24,3 Milyar TL’lik kâr (+) miktarı, cari dönemde 28,8 Milyar TL’lik zarara (-) evrilmiş ve aradaki bu 53,0 Milyar TL’lik negatif fark şirketin kârını baskılayan en önemli unsur olmuştur.
Banka 2024/06 döneminde, ‘Sermaye Piyasası İşlemlerinden’ gelen 5,2 Milyar TL’lik kârın yanı sıra, 6,4 Milyar TL’lik ‘Diğer Faaliyet Kârı’ ile birlikte 68,8 Milyar TL ‘’Brüt Faaliyet Kârı’’ elde etmiştir. 8,2 Milyar TL tutarında ‘’Beklenen Zarar Karşılığı’’ ayıran banka, 13,9 Milyar TL civarında ‘’Personel Gideri’’ ve 23,5 Milyar TL civarında da ‘’Diğer Faaliyet Gideri’’ yazmıştır. ‘Öz Kaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklar’dan 4,6 Milyar TL tutarında kâr elde eden bankanın, 3,7 Milyar TL civarındaki ‘’Vergi Gideri’’ sonrasında ortaya çıkan ‘Dönem Net Kârı’ ise; senelik bazda yüzde 22,26 oranındaki azalışla 24,1 Milyar TL olmuştur.
Banka’nın 2024 yılı beklentilerini incelediğimizde:
TL kredi büyümesi öngörüsü yüzde 40 civarında sabit kalırken, daha önce sadece artış beklenen yabancı para kredi büyümesinin ise; yeni revize ile yüzde 20’den büyük olması tahmin edilmekte.
Net faiz marjı beklentisi yüzde 4’den yüzde 3’e revize edilirken, daha önce yüzde 80’den büyük olarak tahmin edilen net ücret ve komisyon artışı öngörüsü ise; yüzde 100’den büyük olarak revize edilmiş durumda.
Operasyonel gider artışını yüzde 70’li seviyelerde öngören banka, net kredi maliyetinin de 100 baz puan civarında olmasını öngörmekte.
Daha önce yüzde 30’dan büyük olarak öngörülen Bankanın özsermaye kârlılığı öngörüsü ise; yüzde 20’li seviyelere revize edilmiş.
Bankanın açıkladığı finansalları kısa vadeli negatif görmekle birlikte, Türkiye’de enflasyon oranlarının baz etkisi ile birlikte düşmeye başlayacak olması ve merkez bankasının son çeyrekte faiz indireceği beklentilerimizle de; faiz giderlerinin azalmasını öngördüğümüz bankacılık sektöründe en kötü çeyreğin geride kaldığını düşünüyoruz. Bu kapsamda, bankanın hisseleri için 12 aylık periyodu kapsayan hedef fiyatımızı 88,50 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
