Tavsiye : AL
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 774.50
Hedef Fiyat(TL) : 1100.00
Potansiyel Getiri(%) : 42.03
TTRAK’ın, 2024/06 finansallarını incelediğimizde;
Şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/06) göre 3,16 Milyar TL civarında azalış göstermiştir. Satışların Maliyeti’nde de ortaya çıkan 2,30 Milyar TL civarındaki azalış sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre 858,3 Milyon TL(yüzde 9,87) tutarında azalmıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı, geçen seneki yüzde 23,61 seviyesinden yüzde 23,28 seviyesine gerilemiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri’nde, özellikle de ‘’Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri’’ndeki artışın etkisiyle 401,2 Milyon TL tutarında artış olması ve Esas Faaliyetlerden Diğer Net Giderler kaleminde meydana gelen 292,5 Milyon TL’lik artışla(ticari alacak ve borçlara ilişkin; ‘’net’’ kur farkı gelirleri azalışıyla) birlikte; Esas Faaliyet Kârı yüzde 23,05 oranında daralmış(-) ve 5,18 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. 6,20 Milyar TL civarında gelen 6 aylık FAVÖK rakamındaki azalış(-) oranı ise yüzde 16,17 olmuştur. Bu gelişmeler üzerine; Esas Faaliyet Kâr Marjı senelik bazda yüzde 18,28’den yüzde 15,39’a gerilerken, FAVÖK marjı da yüzde 20,10 düzeyinden yüzde 18,43’e düşmüştür.
Geçen yılın ilk 6 ayında 137,3 Milyon TL tutarında Finansman Gideri yazan şirket, cari dönemde ise; azalan kur farkı giderleri ile 321,3 Milyon TL düzeyinde Finansman Geliri kaydetmiştir. Cari dönemde ortaya çıkan 1,38 Milyar TL’lik Vergi Gideri ve TMS 29 enflasyon muhasebesi kapmasında finansallarda ortaya çıkan 292,7 Milyon TL’lik ‘’Net’’ Parasal Pozisyon Kayıpları sonrasında ise; şirketin Dönem Net Kârı 3,84 Milyar TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 25,06 oranında azalış kaydetmiştir. Şirketin Net Kâr Marjı da, yüzde 13,90’dan yüzde 11,39’a gerilemiştir.
İlk 6 ayda şirketin Traktör Üretimi, geçen yılın aynı dönemindeki 26 Bin 215 adet düzeyinden 24 Bin 920 seviyesine gerilemiştir. Toplam Traktör Satışları da, 27 Bin 138 düzeyinden 25 Bin 789’a gerilemiştir. Traktör’ün yanı sıra, İş Makineleri ve Tarımsal Ekipmanlar segmentlerinde faaliyet gösteren şirket, satışların finansmanında da TT Finans, Ziraat Bankası ve Diğer Kanallar olmak üzere farklı seçeneklerle hizmet vermektedir. 2024/06 dönemi itibariyle Türkiye’nin traktör ihracatının yüzde 80’ini gerçekleştiren şirket, toplam üretimin ise yüzde 59’unu gerçekleştirmiş durumda.
Şirketin, 2024 beklentileri ise şu şekildedir;
Yurt içi traktör pazarındaki yavaşlama nedeniyle, şirketin Türkiye Traktör Pazar büyüklüğüne ilişkin beklentisi 60-68 Bin adet aralığından 58-64 Bin adet aralığına revize edilmiştir.
Şirket, iç piyasa traktör satış hedefini de 31-35 Bin adet aralığından 30-33 Bin adet aralığına düşürmüştür.
İhraç Traktör Satışları beklentisi ise 13,5-15 Bin adet aralığında sabit kalmıştır.
Şirket, hızlanan yatırımlar sebebiyle; Yatırım Harcamaları öngörüsünü 80-90 Milyon ABD Doları aralığından 90-100 Milyon ABD Doları aralığına yükseltmiştir.
Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 1285,00 TL düzeyinden 1100,00 TL seviyesine revize ediyoruz. ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi ise, yüksek getiri potansiyelinden ötürü ‘’AL’’a çeviriyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
