Alarko GYO Hisse Önerisi – Yapı Kredi Yatırım
Tavsiyemizi TUT’a yükseltiyoruz
– Tavsiyemizi TUT’a yükseltiyoruz. Düşen iskontolar nedeniyle Alarko GYO için hedef fiyatımızı 16.4 TL’den 23 TL’ye çıkarıyor ve Endeksin Altında Getiri olan tavsiyemizi sınırlı yükseliş nedeniyle TUT’a yükseltiyoruz. Gayrımenkul sektöründeki olumlu seyir, Maslak ve Eyüp’te yeni proje imkanı doğurabilecek olsa da, zamanlama henüz net değil. Şirketin NAD’ının %40’ını nakit oluştururken, halihazırda NAD’a göre %30 ıskontonun sınırlı büyüme beklentisi ve düşük risk algısını yansıttığını düşünüyoruz.
– Maslak Projesinin başlaması önemli bir ivme yaratabilir. Maslak arsasının m2 değeri, imar durumu nedeniyle ekspertizine gore 1,850 TL seviyesinde bulunuyor. Halbuki, yakın bölgedeki Maslak 1453 projesi arsa değeri için 5,500 TL’nin üzerinde bir rakamı işaret ediyor. Bu durum arsada saklı bir değer olabileceğini göstermekle birlikte, imar planı değişmeden bu ortaya çıkamayacağı için değerlememize ekspertiz değerinden yansıtıyoruz. Maslak arsasında %10’luk bir değer artışı hedef fiyatımızı da %1 artırıyor.
– Canlanma sinyalleri. Alarko GYO 2011’de kardeş şirketinden 26 mn TL’ye eski bir fabrika binası aldı. Getiri şu anda düşük olsa da (%1.5), Eyüp bölgesinin kentsel dönüşüm içerisinde olduğundan hareketle Alarko’nun burada bir proje başlatabileceğini düşünüyoruz.
– Alkent 2000 Projesi yavaş yavaş satılıyor. 2008 yılında başlanan projede 2012 itibariyle 63 üniteden 12 ünite kaldı. Konutların fiyatları yüksek olduğu için (ortalama 1.6mn TL) geri kalan ünitelerin de önümüzdeki 3 yıl içerisinde satılmasını bekliyoruz.
– Değerlemelere göre kira verimi %9’un üzerinde. Alarko GYO’nun ekspertiz değerlerini oldukça muhafazakar buluyoruz. Ekspertiz değerleri üzerinden kira verimi %9 olup piyasa değeri üzerindense yüksek nakit pozisyonu nedeniyle %5 seviyesinde bulunuyor. İskonto oranlarının düşmesiyle ekspertiz değerlerinin de yükseleceğini düşünüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
